力合微(688589):业绩表现符合预期,看好电网、交通、光伏等领域业绩释放-公司简评报告

公司发布2021年年报。公司2021年实现收入3.6亿元(+66.99％),实现归母净利润0.42亿元(+51.5％),实现扣非归母净利润0.29亿元(+40.49％)。基本EPS为0.42元,加权平均ROE为5.74％。

   智能电网业务涨势明显,技术积淀释放业绩潜力。2021年,公司智能电网业务实现营业收入3.07亿元,同比增长53.74％。公司作为国家电网的重要供货商之一,参与了多项国家标准的制定和起草,为电力线技术在智能电网中运用提供了技术支持。公司拥有的三相表模块、I型采集器模块等目前已完成南方电网送检,未来公司有望凭借领先的技术优势实现电网领域业务的持续增长。

   非电网物联网业务表现抢眼,场景拓展开启新增长点。2021年公司非电力物联网业务实现营业收入0.52亿元,同比增长246.42％。在非电物联网领域,公司在高铁综合能效管理,智能家居家电和智慧路灯三大场景均有布局,出货量快速增长。未来随着应用场景的不断拓展,公司在电力线通讯技术方面的优势会逐渐凸显。

   在手订单大幅增加,稳定产能助力抢占市场先机。公司流片主要在中芯国际,基于双方良好的合作关系,当前的芯片短缺危机并未对企业供应链造成影响。目前公司在手订单超过1.7亿元,同比增长130％以上。随着公司产品应用场景的拓展和国产替代浪潮的持续,未来公司业绩有望实现持续快速增长。

   盈利预测:我们预计2022-2024年,公司营收分别为5.35/7.63/10.66亿元(+48.7％/42.4％/39.8％);归母净利润分别为0.93/1.31/1.74亿元(+122.0％/40.2％/33.3％)。最新收盘价对应PE分别为50/36/27倍,公司深耕PLC领域,在万物互联的背景下业绩有望实现持续快速增长,维持"买入"评级。

   风险提示:客户导入不及预期;新品研发不及预期。