中旗新材(001212):人造石材第一股,全链布局高筑护城河-深度研究

投资摘要

   人造石英石领军企业。作为中国首家A股主板上市的人造石材企业,公司在人造石英石材生产制造领域具有明显优势。2021年前三季度,公司实现营业收入5.13亿元,同比增长42.41％,实现归母净利润1.04亿元,同比增长12.16％。

   行业增长潜力大,地产精装修、定制家居等下游需求扩张,支撑人造石英石材市场需求逐步打开。目前人造石英石材行业尚处于成长期,近年来商品住宅精装修、定制家居、定制厨柜等市场扩展,人造石英石迎来了行业发展的黄金阶段,行业市场份额将会继续扩大,品牌集中度将进一步提高。在新的增长方式下,大的定制厨柜厂商将会更加注重人造石英石台面的质量、花色设计、附加功能等因素,对于人造石英石行业而言,掌握核心技术、产品品质高、研发设计能力强的企业将会面临更多的市场机会。

   加大研发投入,积极扩产能,巩固行业领先优势。公司积极扩产能,突破现有产能瓶颈,增强研发实力,打造坚实的软硬件基础。此外,公司致力于由"产品制造"向"产品+服务"模式的转变,积累了一批优质的客户群,成为国内主要知名定制家居、厨卫和国外石英石品牌企业的供应商。

   盈利预测与估值

   公司作为人造石英石材的生产制造商,人造石英石材顺应下游精装渗透率提升,全屋定制和公装市场需求逐步打开,石英石材的市场空间逐步扩大。另外,公司重视提升产品品质,优化渠道销售,应对经营环境变化带来的挑战。我们预计公司2021-2023年营业收入为7.22、9.06、11.50亿元,分别同比增长30.16％、25.44％、26.89％;归母净利润分别为1.49、1.79、2.21亿元,同比增长分别为9.2％、20.2％、23.5％,EPS分别为1.64/1.98/2.44元/股,对应3月11日股价,估值分别为21/17/14倍,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示

   主要原材料价格波动风险;市场竞争加剧;国际贸易摩擦风险。