世纪华通(002602):出海发力,点点互动跻身出海收入榜单TOP20-事件点评

事件:根据SensorTower发布的2022年2月中国手游发行商收入TOP30排行榜,世纪华通全资子公司点点互动CenturyGames成为唯一新入榜厂商,跻身榜单第20位。

   点评:点点互动自研实力持续精进,题材与品类进一步拓宽。世纪华通全资子公司点点互动系国内最早一批出海的游戏厂商之一,2011年自研模拟经营类《FamilyFarm》起家后长期占据该品类头部地位;2016年、2017年代理SLG《阿瓦隆之王》《火枪纪元》大获成功,至今该两款产品仍是出海SLG的头部产品。2018年起点点互动尝试拓宽题材与品类,重点突破轻度休闲游戏如经营类、博弈类、放置类、Puzzle等,中重度游戏如SLG、RPG等。2021年,《LiveTopia》(模拟RPG)、《FamilyFarmAdventure》(模拟经营剧情冒险)、《BingoAlohaBingogamesstory》(博弈类)、《MafiaWorld:BloodyWar》(SLGRPG)以及《ValorLegends》(放置卡牌等游戏的推出,验证了点点互动已具备跨题材、多品类的研发实力。

   《FamilyFarmAdventure》显现长周期特质,《ValorLegends》进入快速增长通道。

   《FamilyFarmAdventure》2021年4月上线后表现亮眼,已经成为迄今单月收入最高的出海模拟经营手游(据SensorTower2021年9月收入600万美元、10月收入1070万美元、2022年2月收入700万美元)。《FamilyFarmAdventure》系"FamilyFarmIP系列新作,该IP运营时间超过10年,用户基础超过2亿。基于IP影响力、用户基础、游戏品类特质以及长线运营策略等多维度因素,《FamilyFarmAdventure》有望成为又一款长周期主力产品。《ValorLegend》上线于2021年9月,随着推广力度的加大进入快速上升通道,据SensorTower其2022年2月iOS端收入已达百万量级,按照产品生命周期推测,《ValorLegend》尚未触及天花板,收入有望进一步攀升。在《FamilyFarmAdventure》与《ValorLegends》的推动下,点点互动空降2月中国手游发行商收入第20名其收入排名前三的市场为美国、日本和德国,分别占39.6％、7.4％和7.2％。

   投资建议:维持"买入A"评级。点点互动具备横跨多题材、多品类的自研实力与覆盖全球的发行网络,有望持续增厚公司出海收入专利润。预计公司20212023年营业收入为137.8/5/255.6亿,归母净利润为31.140.2/51.3亿,对应EPS为0.42/0.54/0.69元。考虑到公司A股游戏龙头的估值溢价,给予对应2022年18XPE估值,对应6个月目标价9.72元。

   风险提示:新品表现不达预期风险;游戏监管力度超预期导致游戏上线暂缓或板块估值压制;传奇版权问题合作解决慢于预期;商誉减值风险。