祖名股份(003030):长三角外扩张有序推进,豆制品龙头优势稳固-公司动态跟踪报告

事件:公司发布签订项目投资合作协议公告,拟投资3亿元在武汉江夏经济开发区投资豆制品生产基地建设项目,将于项目用地交付之日起180日内开工建设,24个月内建成投产运营,自开票销售年度起5年内预计产值达到3.3亿元。

   战略布局华中区域,走出长三角更进一步。1、武汉江夏生产基地为公司战略布局华中区域的重要一步,将进一步提高"祖名"品牌影响力,符合公司"立足长三角,面向全国、走向世界"的发展规划。2、武汉为长江中游城市群中心,交通便利、豆制品需求量大、大型豆制品企业较少,利于公司异地扩张。

   已完成主要产品提价,有望贡献收入利润弹性。由于原辅材料、人工、运输、能源等成本持续上涨,2021年11月起,公司对自立袋豆奶为主的植物蛋白饮品出厂价上调15％-20％。此外,2021年3月公司已对生鲜豆制品提价约5％。生鲜豆制品、植物蛋白饮品合计贡献营收约80％,对其直接提价将有效缓解成本压力、贡献收入利润弹性。

   异地扩张以股权投资为主,行业领先地位持续巩固。此前,公司已与南京果果食品、贵州龙缘盛豆业签订《合作框架协议》,开启投资扩张模式、迈出长三角外扩张实质性步伐。1、通过管理输出和模式嫁接,提升被投资企业的影响力,公司也可利用当地品牌现有资源快速拓展新市场;当地知名品牌+祖名品牌共同运作,引领豆制品行业发展。2、未来仍会持续以股权投资模式进行异地扩张,优先布局长三角、京津冀、珠三角、华中省会城市,持续巩固公司在豆制品行业的领先地位,中长期发展逻辑得到进一步强化。?

   盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023年归母净利润分别为6058万元、8128万元、9803万元,EPS分别为0.49元、0.65元、0.79元,对应动态PE分别为50倍、38倍、31倍,维持"买入"评级。

   风险提示:大豆价格持续上涨;项目落地或不及预期。