爱科科技(688092):21年业绩低于预期,22年有望迎来新发展-年度点评

事件概述

   公司发布业绩快报,2021年实现营业收入3.19亿元,同比增长43.31％;实现归母净利润0.54亿元,同比增长9.48％;实现扣非归母净利润0.47亿元,同比增长7.29％。

   分析判断:

   短期因素致21Q4业绩略低于预期受益于订单的持续增长及产能的释放,公司2021年实现营收3.19亿元,同比增长43.31％;实现归母净利润0.54亿元,同比增长9.48％。21Q4单季度实现营业收入0.93亿元,环比增长9.41％,同比增长27.40％;21Q4单季度实现归母净利润0.11亿元,环比下降45.0％,同比下降38.89％。公司业绩低于预期,主要是受原材料价格上涨影响,2021年综合毛利率为43.95％,较去年有所下降;其次,公司为保持产品的核心竞争力,提高品牌知名度和市场占有率,研发费用和销售费用有较大幅度增加;另外,21Q4人民币升值,也在一定程度上拖累公司业绩。

   非金属切割应用广泛,智能化渗透率有望提升。

   公司产品下游应用主要涉及广告文印、汽车内饰、复合材料、家居家纺、纺织服装、办公自动化等。目前我国轻工业智能化水平20％,智能切割行业下游相关的轻工行业关键工序数控化率为41.4％,处于较低水平,未来智能化设备需求有较大提升空间。

   订单的持续增长及产能的释放助力业绩持续提升

   公司产能逐步释放,产能问题已经不是制约业绩增长制约因素,我们认为2022年公司销售设备台数有望达到4000-4500台,较去年有明显的增长。同时,公司不断加大产品研发力度,投入了大量的资源加强销售队伍的网格化、专业化建设,增加专业性更强的经销比例,市场份额有望进一步扩大。订单的持续增长及产能的释放,有助于公司业绩的持续提升。

   投资建议:根据业绩快报,我们下调公司2021-2023年盈利预测。下调2021-2023年公司3.36/5.03/6.55亿元的营收预测至3.19/4.79/6.26亿元,下调2021-2023年公司0.74/1.06/1.35亿元的归母净利润预测至0.54/0.84/1.15亿元,下调2021-2023年公司1.25/1.79/2.29元的EPS预测至0.91/1.42/1.94亿元,以2022年3月1日收盘价32.32元计算,对应PE估值水平分别为38/24/18倍。我们维持公司"买入"评级。

   风险提示:下游行业波动风险;公司产品研发及市场推广不及预期的风险等。