利亚德(300296):布局高端制造,Micro LED助力公司发展-2021年度预告点评

事件:公司发布2021年度业绩预告,2021年度归属于上市公司股东的净利润预计为56000-72000万元,去年同期亏损-97643.52万元;扣除非经常性损益后的净利润预计为50000-66000万元,去年同期亏损-106269.25万元。

   公司新签订单饱满,显示业绩创历史新高:随着疫情的稳定,LED行业需求逐渐回暖,产能、驱动芯片成本增长及原材料缺货成为限制订单数量的主要因素,行业龙头企业可通过扩产、稳定供应链、产品提价等方式缓解压力,优质订单向龙头企业集中。根据《GLOBALLEDDISPLAYMARKETREPORT》报告,利亚德连续5年蝉联全球LED显示产品市占率第一,小间距产品市占率第一,户内LED产品市占率第一。根据公司业绩预告披露,2021年公司新签订单及中标项目总额约115.5亿元,较上年同期增长34％,基本达成年初目标。其中,显示板块业绩增长迅速,较上年同期增长44％,其中国内显示增长44％,国际显示下半年加速增长,较上年同期亦增长44％,境内外显示订单金额均超过2019年;VR业务规模提升,NP公司较上年同期增长72％。

   MicroLED产品技术持续升级,成为公司业绩增长新动力:公司深耕显示领域数十年,自2020年,公司率先推进MicroLED技术,全球MicroLED显示产业化正式开启。根据公司业绩预告,在COG方面,公司与TCL华星合作开发并制作全球首款75英寸P0.6氧化物AM直显MicroLEDTV样品,同步合作开发全球首款AM玻璃基透明显示屏样品,结合氧化物TG器件+3T1C驱动技术;Asic芯片开发完成,并已进入量产。并且,公司利晶扩产计划提前完成,实现800KK/月的产能,于2021年7月实现达产,以满足Micro市场需求。同时,公司推出216寸8K、162寸4K、135寸4K、108寸4K等4款全尺寸MicroLED家用大电视,全面布局MicroLED消费品市场。MicroLED产品有望提升公司竞争力。

   公司战略布局高端制造,提升公司实力:LED产品从定制化转为标准化趋势明显,高端制造能力成为公司的核心竞争力。高端制造对公司的自动化程度、工艺改良都提出了更高的要求,2021年利亚德加大对各生产基地的研发投入。根据公司1月11日投资者关系活动记录表,公司将位于深圳的工厂合并,缩小管理半径,从采购端到供应链端再到生产端一体化控制,降低管理费用,提高生产效率;根据公司8月20日公告,将"利亚德(西安)智能研发中心项目"的5,429.74万元募集资金用于"LED应用产业南方总部项目",公司的南方生产基地12月顺利搬入;根据业绩预告,2021年3月份新建的湖南长沙生产基地,7月份投产,12月实现6000KK/月的产能。公司布局高端制造领域,有利于开拓全球市场,巩固行业龙头地位。

   投资建议:我们预计公司2021年～2023年收入分别为82.26亿元、104.06亿元、127.99亿元,归母净利润分别为6.71亿元、10.59亿元、12.13亿元,维持"买入-A"投资评级。

   风险提示:行业景气度不及预期;扩产项目不及预期;市场开拓不及预期。