旷达科技(002516):滤波器产能扩张稳步推进,期待释放增量业绩-点评报告

事件:公司发布公告,公司重要参股公司芯投微与合肥高新技术产业开发区管委会于2022年1月26日签订了《芯投微滤波器芯片研发生产总部项目投资合作协议书》,协议约定项目总投资55亿元人民币,分两期实施,芯投微将利用相关控股子公司成熟的技术及产业化资源,建设滤波器芯片及模组研发、设计及生产总部项目,射频前端产能扩张迈出重要一步。

   稀缺的高端SAW技术产品能力,有望实现市场突围。5G时代射频前端价值量提高,产品走向模组化,国产化浪潮下,国产射频厂商快速发展,其中滤波器环节国产化相对滞后。从技术趋势看,SAW仍将是滤波器市场的重要组成部分,TC-SAW等高性能滤波器是未来趋势,WLP技术则是国产厂商发展突破的关键。通过芯投微收购NSD,公司进入射频前端领域,NSD产品涵盖了WLPSAW滤波器和CSPSAW滤波器,是目前除了五大射频国际巨头之外唯一具备WLP技术、具备稳定供应WLP滤波器能力的厂商,已经多年向知名客户稳定供应用于射频前端模组的晶圆级封装SAW滤波器。

   扩产规划稳步推进,期待释放增量业绩。以NSD的既有技术和产能为基础,公司稳步推进国内产能和研发投入,根据公司披露的投资者调研信息,芯投微及中国工厂目前组建了研发、销售、工厂核心团队,未来计划工厂团队扩充至500人规模,规划将主要针对终端类或模组类客户,随着产能释放、客户验证,有望逐步贡献增量业绩。

   投资建议:我们预计公司2021-23年净利润分别为2.36、2.65、2.86亿元,EPS为0.16、0.18和0.19元,PE为43、38、35x,看好公司滤波器业务的稀缺性,维持公司"买入"评级。

   风险提示:汽车销量不及预期、滤波器量产进度不及预期。