拱东医疗(605369):订制耗材助推全年业绩超预期,2022年产能继续释放

事件:公司发布2021年业绩预告,业绩略超预期。公司预告2021年归母净利润3.15亿元,同比增长39％,扣非后归母净利润3.02亿元,同比增长40％。第四季度单季度实现归母净利润0.63亿元,同比-6％,扣非归母净利润0.64亿元,同比维持不变。

   点评:IVD定制耗材业务与传统医疗业务增长助力超额完成目标。在前三季度营收利润保持较快增长的基础上。公司2021年Q4订单饱满,持续保持高产能利用率,虽然Q4公司因新工厂搬迁影响部分产能导致同比归母净利润下滑,但公司仍超额完成全年的销售目标。其中IVD定制业务进展迅速,贡献主要增量。国内传统医疗业务受益于2021年疫情好转,也贡献部分业绩增长。

   传统业务产能逐步放量。作为国内一次性医用耗材龙头,公司真空采血系统、实验检测类耗材、体液采集类耗材、医用护理类耗材和药品包装材料等业务拥有产品力及客户认可优势。公司上市募投项目进一步扩大产能,随着扩产项目落地,2022年医用耗材业务的产能释放将为公司提供持续增长动力。

   新业务快速开拓,公司未来增长可期。经过多年深耕,公司在IVD定制业务形成了模具开发和快速响应能力优势,具有全球竞争力,全球头部潜在客户众多,该业务目前已进入快速放量期。同时,公司已布局科研耗材、药包材和动物耗材等业务,新业务不断放量将持续助推公司业绩成长。

   盈利预测与投资评级:我们预计公司2021-2023年营业收入分别为11.00/13.83/17.42亿元,增速为32.6％/25.8％/25.9％,归母净利润分别为3.15/3.99/5.08亿元,增速为39.6％/26.4％/27.5％,对应PE分别为51/40/32X。

   风险因素:新客户开拓不及预期,贸易摩擦风险。