冠昊生物(300238):业绩增长迅速,经营稳步推进-2021年业绩预告点评

事项:公司发布2021年业绩预告,预计实现归属于上市公司股东的净利润为7000万元-7900万元,比上年同期增长50％-70％;扣除非经常性损益后的净利润为4780万元–5680万元,比上年同期增长:40％-66％。

   本维莫德执行医保谈判价格,预计销量增长明显。本维莫德乳膏成功进入国家乙类医保目录,于2021年3月1日起执行医保及新价格,新价格降幅达到72％,价格下降后,价比凸显。我国银屑病患者650万人,人群基数大,降价后每支138元,受众大幅提高,预计2021年销售量同比明显提升。

   积极扩展代理品种,促进收入增长。借助公司原有销售渠道资源,扩大代理品类,神外代理产品销售收入较上年同期增长50％,拉动公司整体业绩增长。优化产品结构后,公司整体毛利率较上年同期增加了3％。

   生物材料和眼科板块预计整体稳健。眼科板块产品全国各省基本实现集采,生物材料中的胸膜在部分省份集采。公司积极应对集采,同时进一步加大了成本控制的力度,预计这两个板块整体业绩稳健。

   维持"买入"评级。预计公司2021-2023年归母净利润分别为0.7/0.9/1.1亿元,EPS分别为0.28/0.35/0.41元,对应PE为67X/54X/45X。公司各个板块增长稳健,本维莫德进入医保后覆盖范围有望大幅增加。维持"买入"评级。

   风险提示:本维莫德放量不及预期、耗材带量采购未中标或降价超预期风险、研发失败风险。