莱宝高科(002106):触控笔电及车载显示双轮驱动业绩高增-事件点评

事件:公司在重庆两江新区打造的莱宝产业园二期已封顶,该项目是继深圳之后的第二个重要发展基地,项目建成后将进一步优化企业产品结构、完善产业区域布局。

   投资要点:积极拓展应用市场,中大尺寸电容式触摸屏产品拉动公司业绩持续增长。2021年Q1-Q3公司实现营收56.43亿,yoy+22.12％;归母净利润4.05亿,yoy+28.22％。公司业绩快速增长受益于中大尺寸电容式触摸屏产品应用场景的不断拓展。其中,受全球疫情间歇性蔓延影响,居家办公、远程教育需求仍持续增长,叠加Win10操作系统对触控性能的良好支持以及触控笔记本电脑多功能集成、便捷性、科技感等优势的日益凸显,触摸屏在笔记本电脑上的渗透率持续稳定提升,带动公司中大尺寸电容式触摸屏产品稳定增长;同时,公司积极拓展车载业务,凭借全产业链竞争优势及全球一流的一体黑制作工艺,已与德赛西威、伟世通、弗吉亚、航盛等Tier1汽车总成厂商达成战略合作,车载业务稳步推进。

   Win11操作系统问世,触控系统优化有望拉动笔记本电脑换代需求。2021年10月,美国微软公司正式发布Win11操作系统,该系统继续默认支持触控操作并对触控性能进行系列优化,包括华为MatebookE在内的数款笔记本电脑已预装win11操作系统。win11操作系统的普及,全球笔记本电脑升级换代需求有望进一步提升,公司作为全球中大尺寸电容式触控屏龙头厂商将充分受益。

   车载触摸屏持续渗透,产能优化助力业绩高增。柔性中控触摸屏作为人车交互的核心平台,有望率先在新能源汽车中实现快速渗透。Omdia数据显示,2020年全球汽车显示屏出货量达1.27亿,其中,中控显示屏出货7380万片;根据GlobalMarketInsights预测,2021年全球中控显示市场规模将达到78亿美元,同比增长20％。目前,公司车载触摸屏市场订单需求持续增长,已具备约20万块月出货量能力;同时,公司积极扩充及调整双联屏、三联屏等更大尺寸、异形车载盖板玻璃及车载触摸屏产品产能,努力满足客户订单增长需求,公司车载业务板块放量在即。

   持续投入研发资源,巩固竞争优势。公司积极投入资源研究,开发新一代一体黑工艺、超硬抗反射膜层、金属网格不可见柔性触摸屏、玻璃基MiniLED背光、彩色电子纸显示用柔性TFT驱动背板等创新技术和产品,巩固行业领先地位,其中,部分新产品已逐步实现批量供应。

   维持盈利预测,维持"买入"评级。公司笔电业务保持,车载显示随着渗透率提升有望带动业务高速增长,我们预计2021-2023年公司营业收入为76.1/79.96/88.67亿元,归母净利润为5.96/6.59/7.47亿元,对应PE为15/13/12X,维持"买入"评级。

   风险提示:疫情影响下游需求,触控屏渗透率提升不及预期等。