智新电子(837212):深耕连接器多年,拓宽汽车电子领域开启新篇章-深度研究

智新电子:聚焦于消费电子连接器,加速汽车电子领域拓展。公司专注连接器研发生产15年,产品广泛应用于消费电子及汽车电子领域,凭借产品及服务的综合竞争力,积累了大量优质客户资源。受益于连接器下游市场需求旺盛,公司近年营收呈现快速增长趋势,18-20年总营收从2.38亿元增至3.61亿元,CAGR达23.3％;18-20年归母净利润从2312万元增至3965万元,CAGR达31.0％,利润增长势头强劲。2020年公司消费电子类和汽车电子类业务营收占比分别为70.0％和15.7％,21H1公司加大对汽车电子领域的开拓,营收占比进一步提升至25.5％。未来随着产能的不断提升,公司将迎来新一轮增长。

   连接器:5G与新能车成新增长点,驱动赛道拓宽、产品升级。汽车、通信和消费电子为连接器下游三大应用领域。根据Bishop＆Associates数据,2020年全球及国内连接器市场规模为627/202亿美元,预计到2023年规模将超900亿美元。下游传统3C终端将维持平稳增长,而以TWS/智能手表等为代表的可穿戴有望引领新一轮消费电子增长,预计到2025年全球及中国可穿戴出货量达8.0/2.7亿台,CAGR为12％/20％,进一步提升市场对连接器的需求。而汽车电动化/智能化趋势带动高压高速连接器快速发展,预计到2025年全球汽车电子连接器市场规模将达195亿美元,CAGR6.6％。

   公司优势:拥有丰富优质客户资源,汽车电子自研获关键突破。公司坚持国际化经营、大客户发展战略,与国内外知名厂商,如歌尔股份/共达电声/下田工业/日本星电/索尼/村田等,建立了长期稳定的合作关系,为业务稳定增长提供保障。同时公司积极布局新能源汽车电子领域,自主研发蓄力,成果转化可期。2020年10月,公司通过吉利汽车认证,正式成为其Tier1供应商,实现了向新能源汽车电子领域的延展。看好公司与汽车电子领域优质客户的合作将为公司业务带来增量空间。

   风险提示:汽车电子领域业务开拓不及预期;客户集中度高的风险;原材料价格上涨风险;市场竞争加剧风险。