宝胜股份(600973):持续布局海缆海工,未来业绩增长可期-事件点评

事件:公司12月14日公告,拟向控股子公司中航宝胜海洋工程电缆有限公司增资35000万元,增资完成后持股70％;拟向子公司宝胜长飞海洋工程有限公司增资22500万元,增资完成后持股30％。

   海缆生产厂房区位优势得天独厚。宝胜股份子公司宝胜海缆拥有201.7米全球最高的电缆交联立塔、5万吨级全国最大海缆码头、18万平方米全国单体最大海缆厂房,可为客户提供海底电缆、光缆、光电复合缆、特种缆及脐带缆等产品从设计、制造到安装的一体化解决方案,是国内高端海底电缆领域的后期之秀。

   高附加值大长度220kV海上风场送出缆集中交付。公司陆续切入高端海缆市场,近期连续向国电投山东半岛3号海风项目、华能山东半岛项目、福建长乐外海项目及华能大连庄河等项目交付9条220kV大长度光电复合海缆,合计长度超过300千米。

   海风高景气,双碳背景下十四五期间海风需求高企。2021Q3全国海上风电新增并网1.67GW,同比增长227％,全国海上风电累计装机量已达13.19GW,同比增长75.7％。尽管面临国家补贴退坡,各沿海省市仍大力支持海上风电开发:江苏"十四五"海上风电规划建设风场28个,装机量9.09GW;福建漳州提出50GW海上风电大基地方案,计划投资额超过万亿;广东省"十四五"规划明确提出打造粤东千万千瓦级海风大基地。

   投资建议:当前公司营收主要来自传统电线电缆业务,后续发展重点主要在海缆业务,公司海缆厂房及码头配置较高,当前处于产能扩张及高端产品开拓期,后续发展潜力大。

   我们预计公司2021-2023年营收402/483/569亿元,归母净利润3.09/3.77/4.86亿元,对应PE27.99/22.91/17.77,给予"增持"评级。

   风险提示:海上风电项目推进不及预期;海上风电平价上网不及预期。