长高集团(002452):携手运营龙头,新能源业务有望加速-公司动态点评

事件:1)公司与国电投湖北分公司签订合作框架协议,共同合作推进湖南省衡阳市雁峰区整区屋顶分布式光伏项目,初步确定建设规模不低于100MWp;2)公司与华润电力(涟源)有限公司签订《战略合作框架协议书》,双方充分发挥各自优势,合作开发风电、光伏、储能发电项目。

   整县推进加速携手运营龙头开拓市场:国电投第一批7城开发样板已全部开工,其中5个县域已有部分项目并网,后续第二批、第三批样板房也都陆续开工建设,目标县域已突破100个。公司与国电投湖北分公司签订整县合作框架协议,在湖南省范围内合作开发风电、光伏、储能等发电项目,有望在国电投实施整县推进的过程中实现优势互补,互利共赢,提高整县推进的竞争力。公司与华润涟源签订战略合作协议,有利于推进新能源业务的开展,符合公司的发展战略和对公司新能源产业布局的需求。

   EPC项目逐步放量,新能源项目有望成为公司重要业绩增长点:公司拥有国内为数不多的民营甲级资质的设计院,可在全国各地广泛参与各省级电力公司的投标;同时公司具备新能源项目的开发、建设和运维的经验和能力,也具备新能源项目开发中电气装备供应能力。在双碳目标下,我们认为公司将加速推进新能源项目开发模式,利用渠道、设计和建设能力的优势,寻找电站运营方共同推进新能源项目的开发。

   电力设备布局全面EPC有望带动设备收入增长:公司在配网方面已具备真空断路器、高压开关柜、高压环网柜、箱式变电站等产品,在高压领域布局隔离开关、接地开关、组合电器等产品。光伏、风电、储能项目中需要采购部分电力设备,我们认为随着公司的EPC项目逐步的放量过程中,公司有能力凭借在电力设备领域的产品经验和供货能力,通过EPC带动电网设备的收入增长,提升EPC项目的整体盈利水平。

   布局组合电器产品快速放量,产品迭代升级贡献增长。组合电器(GIS)具备可靠性高、维护少、占地小等优势,正在替代传统敞开式开关。公司已具备110kV和220kV的组合电器产品,在2020年已成为公司营收贡献最大的设备类产品。新产品550kVGIS预计明年完成型式试验并在明年下半年投入市场。公司正在新建GIS生产厂房,也是公司今年非公开发行的募投项目之一,建成后预计可达到25亿元的产能。

   盈利预测:预计2021-2023年公司实现营业收入分别为20.13亿元、24.9亿元、29.8亿元,实现净利润分别为2.79亿元、3.57亿元、4.74亿元,对应EPS分别为0.45、0.58、0.77,对应当前股价的PE倍数为25X、20X、15X,维持公司买入评级。

   风险提示:电网投资不及预期、价格战、原材料价格上涨、系统性风险