鲍斯股份(300441):立足主业,发力真空泵及刀具业务-公司深度研究

国内压缩机龙头,业务布局广泛。公司深耕压缩机行业,是国内主要的螺杆主机供应商和领先的螺杆工艺机制造商。2015年上市后,公司通过收并购快速切入其他业务。目前公司业务包压缩机、真空泵、液压泵、高效精密切削刀具和精密传动部件五大板块。

   营业收入稳步增长,归母净利润触底反弹。2021H1公司实现营收11.44亿元,同比增长35.24％。2018年-2020年,由于并购子公司业绩不及预期,特别是疫情对收购的子公司运营造成了较大影响,公司在2018-2020三年间分别计提0.59/3.14/1.25亿元的商誉减值准备;2021H1公司实现归母净利润1.73亿元,同比增长58.30％。目前公司剩余1.66亿元商誉。

   真空泵在光伏领域规模化应用,充分受益光伏行业发展。公司真空泵产品已在光伏硅片的生产环节中得到应用,公司与隆基等公司已有业务往来。随着光伏行业的发展和公司真空泵产品在光伏各环节渗透率提高,公司真空泵业务空间较大。

   刀具业务资源整合,发力高端刀具产品。公司2015年收购阿诺精密后,于2017年购买ACCESS65％股权,拓展公司海外刀具产品及渠道,2021年7月拟收购科力特,快速切入数控刀片领域。公司刀具产品广泛应用于制造业,充分受益中国制造业升级和高端刀具国产替代。

   盈利预测与投资建议:预计公司21-23年归母净利润为3.20/4.24/5.33亿元,对应PE为21x/16x/13x,考虑可比公司估值,我们给公司21年30xPE,对应合理价值为14.62元/股,给予"买入"评级。

   风险提示:宏观经济下行;原材料价格波动风险;商誉减值风险;管理和控制风险