中贝通信(603220):大份额中标移动管线集采,彰显公司核心竞争力-事件点评

一、事件概述

   中国移动采购招标网近期陆续公布了31个省市"2022年至2023年通信工程施工服务集中采购(传输管线)项目"的中标候选人,公司中标19个省份65个标段,中标金额30.97亿元,位居行业前列。

   二、分析与判断

   近期招标公司份额排名前列,综合竞争力比肩国企建设龙头

   本次移动集采为年度管线大标,公司中标金额排名前列。本次传输管线施工项目共涉及全国31个省、直辖市,项目总预算588.60亿元,共划分成943个标包,合计107家企业中标。前十名中,中移建设排名第一,中标118.69亿,占总框架金额的20.16％,中国信科旗下的虹信技服排名第二,中标39.15亿,中通服系公司(中通三局、中通服建设、中邮建、浙江邮电工程)分列第6/7/8/10名,三家民企嘉环、中贝、润建分列3-5名,分别中标36.26/30.97/27.93亿。

   公司中标30.97亿元,占总中标金额的5.26％,排名第四;我们根据各标段投标报价折扣计算了平均折扣系数,公司的折扣系数为41.54％,不仅高于40.21％的平均值,也高于嘉环(34.75％)、润建(39.58％)等民企对手,一定程度体现了公司的整体竞争力。

   近期持续中标大单,凸显民营网络建设龙头实力。1)11月13日,中国移动公示了"2022年至2023年总部主管及自建传输设备安装工程施工服务"的中标结果,共有中邮建、中通服、中移建设、中贝通信等四家中标5个标段,其中公司中标标段5,中标金额3000万元,为民企中唯一中标。2)根据公司10月11日公告,公司参与了"中国移动广东公司2021-2023年室内分布及楼宇综合接入施工服务公开招标项目"投标,公司预估中标总金额7.62亿元,在本项目20个份额中排名第一。公司作为民营网络建设头部企业,持续中标移动大单,体现了公司突出的5G网络建设综合实力和技术专业能力,同时也将对运营商领域的市场拓展产生积极作用。

   三、投资建议

   公司近期持续获得运营商大单,业绩有望如期兑现;同时公司布局智慧城市和5G行业应用服务,外延并购布局光模块领域,积极探索第二成长曲线。我们看好公司长期发展,预计公司2021-2023年归母净利润为2.03/2.76/3.32亿元,对应PE倍数27X/20X/17X,公司历史估值中枢为49倍。首次覆盖,给予"推荐"评级。

   四、风险提示:

   市场竞争加剧;应收账款规模较大。