鸿泉物联(688288):商用车智能网联领先厂商,成长性、确定性俱佳-点评报告

新国标落地将贡献价格弹性,国六、客户突破多因素助力,前装业务量价齐升。商用车智能行驶记录仪新国标有望落地,新标准对行驶记录仪新增音视频记录、防护存储器等功能,公司前装重卡行驶记录仪产品有望相应提升约三倍,为公司业绩贡献较大弹性,考虑到新国标发布至全面落地半年左右过渡期,预计2022年H2开始该项影响有望明显体现。此外,"国六"排放政策2021年逐步落地,所有重型柴油车需配备远程排放管理车载终端T-BOX,公司前装业务相应受拉动,2022年开始全年实现100％渗透,有望在2022年继续贡献增量,叠加公司客户侧新突破重汽等核心客户,2022年实现规模放量,公司前装业务快速增长动力十足。

   智能化业务稳健推进,布局核心客户与业务场景。公司高级辅助驾驶业务已经实现渣土车、水泥搅拌车等场景应用,前装市场亦与三一、华菱等客户合作,实现批量供货,随着整个行业智能化发展需求,公司该项业务有望实现长期稳健的发展。

   产品技术与渠道优势显著,拓品类能力可期,打造商用车领域智能网联平台型公司。2021年公司成立北京域博,切入控制器市场,快速实现向重汽批量供应BCM产品,与三一、大运等客户测试开发推进中,有望逐步批量供货,贡献业绩增量。复盘公司近年来业务布局与成果,公司新客户、新车型、新产品三大维度拓展逐年均兑现,产品技术与客户渠道优势显著,有望成长为商用车领域智能网联汽车电子产品的平台型公司。

   投资建议:我们预测公司2021-2023年净利润为0.68、1.24、1.78亿元,EPS为0.68、1.24和1.77元,考虑公司所在赛道长期空间和公司竞争力,维持公司"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期风险;原材料短缺和涨价风险;相关政策推进不及预期风险。