华宏科技(002645):稀土回用立项限制政策废止,公司产能有望加速扩张-公司点评

11月15日,江西省人民政府办公厅秘书处印发《江西省人民政府办公厅关于废止赣府厅字[2017]112号文件的通知》,指出为配合省政府《关于促进稀土产业高质量发展的实施意见》,决定于通知印发之日起废止《江西省人民政府办公厅关于进一步加强稀土生产经营管理的通知》;

   《通知》废止意味着新项目审批的重启,公司稀土回用产能有望快速扩张。决定废止的《江西省人民政府办公厅关于进一步加强稀土生产经营管理的通知》于2017年10月出台,在当时稀土冶炼分离产能过剩、价格连年低位的背景下对于资源回收利用项目的管理较为严格,要求1)停止项目立项,包括异地搬迁项目,2)压减企业数量,通过兼并重组、减量置换、转产等方式答复减少资源回收利用企业数量,提高行业集中度。<通知》的废止意味着公司能够重新开始提交新产能的项目申请:近期稀土价格持续上涨,稀土回用有望维持高景气度。据生意社数据,10月中旬以来稀土氧化物价格快速攀升,11月16日镨钕氧化物价格达78.5万元／吨,较9月底60万元／吨左右的价格提升31％。新能源汽车、工业机器人等持续拉动磁材需求,据统计局数据,10月新能源汽车产量40.8万辆,继续创历史新高,1～10月新能源汽车累计产量达270万辆,同比+164％;1～10月工业机器人产量累计30万台,同比+52％(较19年同期+97％)。稀土价格维持高位,导致年内稀土回收利用行业盈利情况较去年发生较大转变,上半年鑫秦科技实现净利润1.73亿元,按照2000吨的产量估算单吨盈利约8.7万元,较2020年3万多的水平大幅提升。

   投资建议。新政出台后公司产能扩张有望加速,同时近期稀土氧化物的涨幅超我们之前报告的预期,审慎原则下暂时维持对公司2021～2023年归母净利润5.3、7.1和8.1亿元的判断,对应当前市值231715x,维持"买入"评级。

   风险提示:1、稀土价格持续下跌;2、项目投运不及预期;3、行业竞争格局快速恶化。