宸展光电(003019):开启新能源车载智能触控显示业务,加速布局车载智能座舱领域-公司季报点评

投资要点:加速布局车载智能座舱领域;Q3营收稳定增加,终端应用领域产品迭代,下游需求不断延伸

   公告。为加快新能源汽车智能座舱车载触控显示设备业务发展,宸展光电于2021年11月10日发布公告:拟使用自有资金2587万元人民币收购祥达光学有限公司的全资子公司鸿通科技10％股权。鸿通科技的业务资源及客户渠道,有助于加快宸展光电进入车载智能座舱领域并开拓以新能源车为主的国内车载客户。

   Q3公司实现营业收入和归母净利润双增,单季营收同比增幅创历史新高。2021年前三季度公司实现营业收入11.15亿元(同比+17.24％),归属母公司股东的净利润1.13亿元(同比+16.39％)。其中Q3单季实现营业收入4.37亿元(同比+62.65％),归属母公司股东的净利润0.48亿元(同比+106.32％)。2021年Q3公司实现营业收入和归母净利润双增,单季营收同比增幅创历史新高,主要系2021年Q2后全球疫情好转,下游需求逐渐复苏,公司保障订单交付取得较大成果并积极拓展下游业务领域和客户。2021年Q3,公司积极拓展智能交互业务在运动健身领域的应用,为公司带来新的增长点。2020年公司所购买的美国3M旗下触控系统产品及触摸显示器品牌MicroTouch在2021Q3市场推广顺利,促进公司营收不断增长。

   下游应用领域延伸,市场需求旺盛。随着物联网、"工业4.0"、智慧城市建设在全球范围内的推进,商用智能交互显示产品的应用领域持续拓展,为智能交互显示设备带来了庞大的市场需求。随着智慧城市建设成为全球热点,智慧医疗、智慧交通、智慧教育、智慧能源、智慧环保、智慧建筑等智慧城市内涵正得到快速发展,物联网作为智慧城市架构中的基本要求和模块单元将迎来广阔的市场空间,智能交互显示设备将迎来较大市场需求。

   盈利预测与估值建议。长期来看,我们看好公司在智能座舱布局带来的成长机会。我们预计公司2021E-2023E主营业务营收分别为15.00亿元、18.01亿元和21.61亿元,归母净利润1.60亿元、1.96亿元和2.37亿元。结合可比公司估值,1)PE估值,给予2021E(PE)23x-27x估值,对应合理市值区间36.79-43.18亿元,合理价值区间28.74-33.74元。2)PS估值,给予2021E(PS)2.5x-3x估值,对应合理市值区间37.51-45.01亿元,合理价值区间29.31-35.17元。综上我们认为公司对应合理市值区间为37.51-43.18亿元,合理价值区间为29.31-33.74元。维持"优于大市"评级。

   风险提示:市场拓展不及预期、下游需求不及预期。