N科达(831832):深耕煤矿生产领域自动化的领军企业-公司研究报告

深耕矿山信息化领域。公司的主营业务是应用工业互联网技术体系,向客户提供矿山数据监测与自动控制系统、市政数据远程监测系统、自动控制相关产品和365在现(线)自动化技术服务,解决客户对于生产过程中的智能化改造和自动化控制的需求,主要应用领域为矿山、市政等领域。公司是国家高新技术企业、国家级专精特新"小巨人"企业、省级技术中心、全国优秀民营科技企业、山西省民营科技创新型企业。

   全方位服务矿山生产的各个环节。公司自成立以来,一直致力于推动智慧矿山建设实现无人值守,凭借强大的研发实力与完善的服务体系,产品已覆盖矿山生产领域的采、掘、运、提、排、通、选等各个关键环节,重点服务120万吨级以上的大中型煤矿;市政领域,公司为供水、排水、供热等相关公共设施智能化升级赋能。

   立足山西,拓展全国市场。公司立足山西本地市场,业务已经拓展至内蒙古、陕西、河南、河北、宁夏、甘肃、新疆、贵州、安徽、四川、黑龙江、山东等国内矿产资源丰富的地区。矿山领域,公司与国内多家大型煤矿集团开展业务合作,包括国家能源投资集团有限责任公司、中国中煤能源集团有限公司、晋能控股集团有限责任公司、陕西煤业股份有限公司、开滦集团有限责任公司、冀中能源集团有限责任公司、山西焦煤股份有限公司等"中国煤炭50强"大中型规模企业客户。

   营收净利润高增长。公司2016-2020年营收分别为0.8亿元、1.14亿元、1.53亿元、1.94亿元和2亿元,同比增长分别为-9.5％、41.66％、35.98％、26.72％和3.7％,4年复合增速为25.7％,公司近几年来增长较快,在2020年疫情的不利影响下也保持了收入正增长。净利润方面,公司2016-2020年净利润分别为181万元,1122万元,1287万元,3130万元和2925万元,同比增长分别为-20％、519％、14.6％、143.2％和-6.5％,4年复合增速为100％。体现了公司强劲的增长能力。

   盈利预测。我们预计2021-2023年收入分别为2.98亿元,3.87亿元,4.99亿元,归母净利润分别为0.48亿元、0.65亿元和0.84亿元,对应EPS分别为0.69元、0.93元、1.2元。给予公司2021年25-30倍PE,对应合理价值区间17.25元-20.70元。首次覆盖,给予"优于大市"评级。

   风险提示。行业竞争加剧,煤矿信息化投入不达预期。