第一创业(002797):21Q3依托经纪增长,自营、资管收入贡献居前-三季点评

事件描述

   2021年前三季度,公司实现营业收入24.17亿元,同比+16.53％;归母净利润6.25亿元,同比+11.65％。其中,第三季度实现营业收入9.56亿元,同比+46.13％;归母净利润2.73亿元,同比+98.48％。

   事件点评

   前三季度,除投行业务外,各业务净收入均实现增长。自营业务收入增幅最高为52％,利息、资管、经纪、投行净收入同比+35％、33％、10％、-28％;自营业务营收贡献率最高为34％,资管、经纪、投行、利息净收入营收贡献率分别为27％、15％、8％、5％。

   第三季度,资管和财富管理业务环比增长。(1)年内资管净收入逐月增长,21Q3净收入2.34亿元,环比+4％,同比+34％,占调整后营业收入比重为25％,仅次于自营业务。通过控股子公司创金合信开展公募与专户业务,据wind,创金合信管理非货币基金规模573.65亿元,其中,股票型基金191.52亿元。(2)经纪业务净收入1.48亿元,环比+39％,二级市场成交活跃,客户资金存款74.17亿元,较6月末+22％。

   自营业务贡献最高营收占比,投行业务环比下滑。三季度,二级市场波动与分化加剧,投资净收益环比+127％,受公允价值变动损益大幅转负影响,自营业务收入3.51亿元,环比-41％,自营业务仍然贡献最高营收占比(37％)。此外,一级市场发行节奏放缓,投行业务净收入0.55亿元,环比-25％。

   投资建议

   预计公司2021-2023年的营收分别为32.29亿元、35.81亿元、38.91亿元,归母净利润分别为9.08亿元、11.15亿元、13.97亿元,EPS分别为0.22元、0.27元、0.33元,每股净资产3.50元、3.86元、4.61元,对应PB分别为1.95、1.77、1.48,给予"增持"评级。

   存在风险

   二级市场大幅下滑;公司出现大的风险事件;资本市场改革不及预期