透景生命(300642):受疫情散发影响,三季度经营承压-2021年三季报点评

事项:

   公司发布2021年三季报。前三季度,公司营业收入为4.54亿元,同比增长67.76％;归母净利润为1.06亿元,同比增长213.69％;扣非净利润为8,766万元,同比增长332.92％。单三季度,公司营业收入为1.51亿元,同比下降1.47％;归母净利润为3,075万元,同比下降27.24％;扣非净利润为2,461万元,同比下降40.32％。

   评论

   疫情影响下经营承压。Q3公司收入同比下滑,主要受到三季度疫情散发,体检机构和医院诊疗量受损的影响。我们预计,前三季度,公司肿标收入约2亿多,同比19年有个位数的增长;HPV收入约1亿多,同比19年增长超30％;自免检测收入约为1000万元,工作重点已从上半年的入院转为放量;化学发光收入约为2000万元,结直肠癌甲基化产品仍处于推广期。

   流式荧光仪装机稳步推进,化学发光装机有所放缓。我们预计,前三季度,公司流式荧光仪装机累计150台(Q3装机约30台),其中约50台是凭借自免项目而实现装机。公司在流式荧光平台的新产品自免检测项目入院进展顺利。预计前三季度公司化学发光仪装机超50台,Q3装机较少,主要是受到疫情的影响。

   发布股份回购方案,回购股份用于股权激励或员工持股计划。公司拟使用自有资金2500-5000万元以集中竞价交易的方式回购股份,回购的价格不超过50元/股(含)。公司本次回购的股份将全部用于后续实施股权激励或员工持股计划。

   盈利预测、估值及投资评级。基于疫情影响,我们下调盈利预测,预计公司21-23年归母净利润分别为1.54、2.08、2.73亿元(原预测值2.50、3.30、4.32亿元),同比增长28.1％、34.9％、31.2％,EPS分别为0.94、1.27、1.67元,当前股价对应2021-2023年PE分别为36、27、20倍。根据DCF模型测算,公司合理市值为77亿元,对应目标价为47元。维持"推荐"评级。

   风险提示:1、流式荧光自免检测、化学发光检测、甲基化业务放量不达预期;2、流式荧光仪、化学发光仪、流水线等装机不达预期;3、营销改革效果不达预期。