方大股份(838163):快递物流包装综合供应商,深耕个性化解决方案-新三板精选层方大股份分析

目标价9.19元,首次覆盖给予中性评级。公司为快递物流包装综合供应商,为客户提供个性化产品解决方案。快递物流包装行业高速增长,政策趋严集中度有望提升。公司持续优化产品结构、产能扩张提高生产能力、与全球大型名企长期合作,培育公司业务与利润增长点。我们预计公司2021～2023年EPS为0.31/0.35/0.38元,同增-17.99％/14.39％/8.54％,对应目标价格9.19元,对应2021年约30倍PE,首次覆盖给予中性评级。

   快递物流包装行业高速增长,政策趋严集中度有望提升。国内外快递物流行业快速发展,驱动物流包装产品需求持续增长。目前我国快递物流包装行业尚未形成具有绝对规模优势企业,市场集中度相对较低,下游快递行业集中度较高、国内环保政策趋于严格为快递包装行业集中度提升提供机遇。快递物流包装行业定制化需求较高,且呈现出高度的周期性和区域性,随着经济的发展和环保政策的升级,未来将向高性能、绿色化方向发展。

   持续优化产品结构、产能扩张提高生产能力、与全球大型名企长期合作,培育公司业务与利润增长点。公司不断拓展产品线,持续优化产品结构,培育新利润增长点。由于产能利用率较高、产能饱和限制业务发展,公司募集资金扩大产能,不断提高生产供应能力,可变信息标签生产能力将提升至2亿平方米。公司快递物流包装材料业务辐射国内外地区,与苏宁、天天快递、京东、顺丰、日本凸版、UPS、FedEx、DHL等大型知名企业进行长期合作。公司客户类型结构多样化,具有良好的市场和客户基础。

   中标顺丰、京东及德邦物流采购项目,稳固有助于提升公司市场竞争力,或将促进经营业绩进一步提升。

   催化剂:新客户拓展加速,消费终端需求回暖风险提示:市场竞争风险,原材料价格波动风险,汇率波动风险