盖世食品(836826):预制凉菜领先,绑定优质客户-新三板精选层盖世食品分析

投资建议:公司在预制凉菜行业多品类发展、积极拓展优质客户,有望逐步提升市占率,预计公司2021-2023年EPS分别为0.29、0.37、0.47元,参考可比公司估值,给予目标价10.95元,首次覆盖,给予"增持"评级。

   国内预制凉菜行业领先品牌,布局多个细分领域。公司专注海洋食品和食用菌食品等预制开胃凉菜的研发、生产和销售,在预制即食凉菜市场长期耕耘,产品种类齐全。公司前期主要将业务布局于国外市场,国内市场占有率尚不足1％,但随着公司重心的偏移及市场口碑的积累,有望逐步提高国内市场占有率。

   餐饮连锁化趋势叠加饮食习惯改变,市场空间广阔。近年来我国居民收入水平提升、外出就餐/外卖增多,同时对饮食健康、食品安全的重视程度不断提升,连锁餐饮业持续发展。餐饮规模持续增长促进B端标准化食材、预制菜需求规模不断扩大,而连锁化趋势将加速食材标准化。开胃凉菜因其口味独特、绿色健康和储存方便的特点,深受下游客户和终端消费者欢迎。预制凉菜正逐步朝标准化、规模化和产业化的方向发展,市场空间广阔。

   公司多品类、多品牌、多渠道协同发展,拓展下游优质客户。公司品类优势突出,产品矩阵丰富,且生产研发设备齐全,定制化产品研发能力强,产品结构有望逐步向中高端升级。近年公司国内市场渠道逐渐打通,公司下游客户已包括海底捞、喜家德等知名大型连锁餐饮企业,依靠高质产品和优质服务,未来有望进一步拓展新客并提高客户粘性,成长性值得期待。同时随着公司先发优势日益凸显,规模效应有望逐步显现、盈利能力有望逐步改善。

   风险提示:市场竞争加剧,海外收入占比较高,客户集中度较高等。