嘉诚国际(603535):3Q扣非增26％,产能释放在即-2021年三季报点评

嘉诚国际披露2021年三季报嘉诚国际披露三季报,前三季度实现营业收入9.26亿,同比增长12.7％,实现归母净利1.60亿,同比增长21.1％,扣非归母净利1.51亿元,同比增44.2％,其中三季度收入3.30亿,同比增1.87％,归母净利5940万,同比增16.6％,扣非归母净利5742万元,同比增26.3％。

   营收成本平稳,单季度扣非仍保持较快增速三季度公司营业收入3.3亿,同比微增。成本端,由于新增产能暂未转固,公司营业成本波动不大,单三季度为2.28亿,环比小幅下降,单季度毛利1.02亿,同比提升15.7％。费用方面,公司三季度销售、管理及研发费用率小幅提升,财务费用率则因增发落地有所下降。得益于收入增长及成本管控,扣非归母净利实现较快增长。

   产能释放拐点已现,内生外延助力成长嘉诚国际港二期即将全面投产,三期项目已经开展建设,海南项目、大湾区(华南)国际电商港项目均将陆续上马。此外,公司扩张区域不限于广州海南,布局方式或将考虑外延,打开长期增长空间。

   风险提示:项目推进不及预期,项目利润率不及预期。

   投资建议:维持"买入"评级嘉诚国际港二期全部52万平将在陆续投入运营并开始加速释放业绩;定位免税+跨境物流的海南21万平仓储也会在2022年4季度投入运营。上调盈利预测,预计21-23年归母2.24亿、3.89亿、4.79亿,维持"买入"评级及合理价值中枢55.85元,目标价对应2021-2023年EPS的PE估值分别为40.0X、23.1X、18.7X。