长信科技(300088):深耕智能座舱黄金赛道,收获持续高质量成长-深度研究

维持"增持"评级,上调目标价至13.37元。公司布局多年的车载显示赶上智能座舱爆发的浪潮,维持2021-2023年EPS0.44/0.61/0.75元盈利预测。参照可比公司PE和PB估值,上调目标价至13.37元。

   与众不同的认识。市场对公司业务结构变化认识不足,目前仍停留在手机等消费电子触显模组,认为后续增长乏力。而我们认为受益于车载屏需求爆发,车载显示发展进度超预期,预计车载显示营收占比将从2021年40％提升到2022的60％,2023年有望突破70％;公司作为被低估的智能座舱触显龙头,车载业务将为公司带来估值业绩双击。

   车载屏需求高速增长,未来五年将为公司提供巨大的收入利润弹性。预计单车屏幕总面积从2020年到2030年将增长10倍。公司形成"3D盖板+触摸屏+Sensor+全贴合+模组"一体化能力,突破全球一线车厂和Tier1大厂,2020年全球份额约18％。公司积极扩产,1H22车载3D曲面屏产能预计同比提升185％,将最大程度受益于行业需求爆发。

   消费电子方面公司积极布局VR/AR、UTG等新型显示,未来增长点众多。公司VR业务布局前瞻,为FB提供新款Quest2显示模组并研发搭载Micro-LED的高世代产品,同时积极拓展PICO等客户。折叠屏手机超薄玻璃(UTG)行业领先目前已小批量出货,并取得部分手机终端客户的新产品订单;公司与显示巨头进行高层次业务合作,联手拓展可折叠手机市场,UTG业务规模有望逐步扩大。

   风险提示。汽车芯片短缺程度加剧;中美贸易摩擦的不确定性