紫天科技(300280):未来仍享行业红利,休闲游戏工业化能力强-2021年半年度报告点评

维持"增持"评级,下调目标价至59.4元。考虑到IDFA新政以及字节跳动21Q2关于电商流量分配提升。下调2021-2023年EPS至2.97/4.24/5.37元(前值为4.05/5.59/7.78元),给予公司2021年20XPE估值,目标市值下调为96.2亿元,下调目标价至59.4元(前值为90.7元),维持"增持"评级。

   事件:公司2021H1营业收入同比增长80％至9.29亿元。归母净利润同比增长344％至2.0亿元,扣非归母净利润同比增长376％至1.99亿元。

   业绩低于预期,看好未来仍享受行业红利。公司于2020年8月剥离锻压业务,成功转型,聚焦互联网广告业务。公司2021H1互联网营销收入为7.99亿元,同比增长112％。其中广告主中游戏类占比第一,贡献4.61亿元,占比为50％,由于IDFA新政以及字节跳动21Q2关于电商流量分配提升,21Q2归母净利润为5000万元,低于市场预期。2020年移动广告逆势而上,尽管上半年期间预算有所减少,移动广告投放增加了70％,依然看好未来字节及快手二环流量红利。

   看好公司休闲游戏工业化能力,客户资源优质。公司旗下河马游戏深耕休闲游戏领域,产品品类丰富且迭代迅速,期待未来新品爆发。公司在长期的运营中,积累了大量的大型、优质客户如百度、小米、字节跳动、快手、Mobvisita等。

   风险提示:互联网广告扩展不及预期、新品开发运营不及预期。