上海沪工(603131):"专精特新"焊接与切割设备龙头,持续发力航天业务-动态研究

焊接与切割设备龙头,产品品类和下游市场持续拓展。公司是国内规模居前的焊接与切割设备制造商之一,2020年入选第二批专精特新"小巨人"企业,其产品应用范围广泛,远销全球110个国家和地区。近年来公司加大对数字化焊机、智能化焊机、机器人焊接成套系统、智能工厂等领域的投入以及在相关产业链上的拓展;继续努力扩大全球市场份额,并充分发挥产品的进口替代效应,进一步开拓和挖掘更具深度的市场。控股子公司燊星机器人基于工业机器人领域自动化、智能化的技术积累,已将业务范围从单一汽车行业拓展至一般工业领域。目前公司在苏州太仓投建的智能制造生产基地一期已开始投产,为公司业务拓展提供坚实支撑。21H1公司智能制造业务收入同比增长57.23％,实现较快增长。

   持续发力航天业务,产能扩张加速发展。公司航天业务包括航天装备制造和卫星业务,前者是我国多家航天总装单位的核心供应单位,后者为商业卫星提供配套产品及服务。近期公司设立上海博创空间热能技术有限公司,主要业务包括宇航相变类热控产品领域,产品大量应用于卫星通讯载荷、5G基站等多领域应用场景。公司航天业务产能持续扩张,在江西南昌建设的航天装备制造基地一期已基本建成投产。21H1公司航天业务收入同比增长88.13％,进入快速发展阶段。据未来宇航研究院,未来5年内,国内卫星互联网产业将达150亿美元规模,并带动上下游产业市场规模达500亿-800亿美元。公司航天业务布局契合卫星互联网等行业的发展,且已实现产业链上下游深度融合,有望迎来加速发展。

   盈利预测和投资评级:首次覆盖,给予买入评级。预计2021-2023年公司归母净利润分别为2.07亿元、3.00亿元以及4.02亿元,对应EPS分别为0.65元、0.94元及1.26元,对应当前股价PE分别为34倍、23倍及17倍,首次覆盖,给予买入评级。

   风险提示:1)下游需求及订单波动;2)卫星互联网发展不及预期;3)公司盈利不及预期;4)市场系统性风险。