平治信息(300571):归母净利同增47％,智慧家庭领增长-中报点评

智慧家庭业务助力业绩高速增长,5G通信设备业务可期,维持"买入"

   公司发布2021半年报,报告期实现营业收入14.72亿元,同增55.95％,实现归母净利1.67亿元,同增47.40％,符合业绩预告。其中,智慧家庭业务快速增长,实现收入10.16亿元,同增79.18％,成为主要利润增长点。公司5G业务逐步开始贡献业绩,我们上调公司盈利预测,综合预计21-23年公司归母净利2.93/3.69/4.28亿元。考虑2021年可比公司Wind一致预期平均PE23X,公司5G通信业务仍处布局期,持续中标能力仍待观察,给予2021年20XPE估值,对应目标价47.00元,维持"买入"评级。

   智慧家庭业务快速发展,移动阅读拓展泛娱乐生态

   21H1智慧家庭业务快速发展助力整体业绩增长,其中宽带网络终端设备收入同增110％至6.68亿元,电子元器件及其他产品收入同增76％至2.80亿元。公司迭代原有产品,中标运营商多个智慧家庭产品大规模集采项目;同时持续投入拓展5G通信产品业务线,并于7月成功斩获公司首个5G通信设备大规模商用标;截至8月1日,深圳兆能2021年新增智慧家庭业务订单约24.76亿元,订单均在逐步落地中。此外,公司移动阅读业务平稳增长,21H1实现收入4.53亿元,同增20.54％,深耕版权领域布局泛娱乐生态,实现内容渠道双拓展,并与运营商持续探索RCS以及其他5G新应用。

   收入结构变化致毛利率下行,费用率优化助力整体盈利能力维持稳健

   21H1公司整体毛利率同降5.8pct至19.4％,主要因为:1)随业务结构调整,低毛利的宽带网络终端设备收入占比同比提升11.8pct至45.4％成为收入占比最高的业务,业务毛利率略增2pct至13.9％;2)移动阅读收入占比同比下降9pct至30.8％,同时主因市场推广费用的提升,该业务毛利率同降9.95pct至34.6％。21H1营收快速增长下,期间费用率水平有所优化,整体同降3.0pct至6.1％,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为0.5/2.2/2.0/1.4％,分别同比下降0.4/1.3/0.6/0.6pct。综合影响下,21H1公司归母净利率同比略降0.7pct至11.3％,整体盈利能力维持稳健。

   智慧家庭驱动业绩增长,移动阅读稳健发展,维持"买入"评级

   公司围绕运营商的终端和内容应用开展业务,构建"终端+平台+内容应用"的智慧家庭生态产业链。与运营商的长期合作及持续提升的业务实力,不断助力公司提升中标订单规模以及业务范围。我们补充对公司5G通信设备的业务预期,上调盈利预测,预计公司21-23年归母净利2.93/3.69/4.28亿元(前值2.72/3.09/3.40亿元),21年可比公司Wind一致预期平均PE23X,给予公司20XPE,目标价47.00元(前值39.24元),维持"买入"评级。

   风险提示:中标率下降导致业绩波动,产品价格及原材料波动风险。