航天机电(600151):亏损同比收窄,光伏业务利润水平提升-中期点评

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   公司于2021年8月31日发布2021年半年报:上半年实现营业收入27.75亿元,同比增长-1.17％;归母净利润-0.11亿元,同比增长89.17％;扣非后归母净利润-0.13亿元,同比增长87.68％。

   点评:上半年亏损大幅收窄,费用管控效果显著。公司上半年营业收入同比下降1.17％,降幅较去年同期收窄,归母净利润-0.11亿元,亏损幅度比上年同期大幅收窄。其中汽车零配件业务实现营业收入14.76亿元,同比增长12.96％;光伏业务实现合并营业收入12.71亿元,同比下降15.25％,主要是由于对组件环节土耳其工厂、连云港工厂部分产线进行改造,产能下降。上半年主营业务毛利率为8.68％,同比减少6.14％,期间费用率11.07％,较去年同期下降8.2％,费用管控成效明显。

   光伏业务受益于价格上升,利润总额同比增长。上半年公司组件业务受产线改造影响,实现销售537MW,同比下降11.68％。铸锭环节得益于价格上涨,实现销售收入1.01亿元,同比增长51.27％。光伏产业上半年实现利润总额5059.69万元,同比增加2500.39万元,主要得益于硅料和硅锭价格上涨,产能释放,以及工艺改善成本降低,故同比增盈。下半年公司将进一步加强市场研判,快速调节销售策略,并加强产品成本管控,着力提升经营质量。

   持续投入研发,组件制造能力提升。公司推进产线升级改造及核心技术研发,已具备双玻、半片、MBB并兼容182、210大尺寸电池片组件生产能力,并推出全新高效产品熊猫系列组件。土耳其工厂上半年已完成部分产线改造并投入生产,连云港工厂二车间经改造已达到设计产能,下半年将紧抓市场恢复性增长势头,持续优化营销体系,加大订单获取力度,产能与销量有望同步提升。

   投资建议:我们预测公司2021-2023年营业收入分别为77.80/100.97/126.19亿元,归母净利润分别为2.67/3.22/3.59亿元,对应EPS为0.19/0.22/0.25元,对应PE59.41/49.23/44.20X,维持"增持"评级。

   风险提示:汽车行业整体萎缩、原材料价格波动、组件价格波动