川能动力(000155):风光发电贡献稳定增长,能投锂业并表,锂矿建设持续推进-2021年半年报点评

事件

   公司公布2021年半年度报告,公司上半年实现营业收入约20.44亿元,同比增长107.15％;归属于上市公司股东的净利润约2.25亿元,同比增长19.78％;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约2.17亿元,同比增长23.41％;基本每股收益0.18元/股。

   点评

   上半年营收同比高增,净利润增速小于营收增速。公司上半年营业收入20.44亿元,同比增速107.15％,分业务来看,新能源综合服务业务实现营业收入13.59亿元,同比增长66.5％;电力销售业务实现营业收入6.85亿元,同比增长33.5％。去年上半年,受疫情影响,新能源综合服务业务受到一些影响,消除疫情影响后,该项业务营收取得大幅增长,但该项业务毛利率较低,上半年为1.63％,因此公司净利润增速较营收增速低,新能源发电业务为公司利润的主要来源。

   新能源发电项目储备丰富,装机同比增长53.5％,100万千瓦储备项目有序推进。截至6月末,公司共建成投产13个风电、光伏项目,装机容量为76.923万千瓦,去年同期为50.12万千瓦,同比增长53.5％。公司当前在建风电项目2个,装机容量17.5万千瓦,其中,美姑沙马乃托一期风电场项目总装机容量为5万千瓦;会东淌塘风电场项目总装机容量为12.5万千瓦,该项目于2020年11月开工,预计2021年底前投产发电。根据公司公告,除已投产和在建项目外,公司在四川省还有约100万千瓦优质风电资源待开发建设,目前项目开发有序推进,发展潜力较大。

   能投锂业正式纳入合并报表,李家沟开发进程稳步推进。2021年1月,公司正式将能投锂业纳入合并报表范围,能投锂业所属子公司持有四川省金川县李家沟锂辉石矿采矿权,李家沟已探明的矿石资源储量3,881.2万吨,平均品味1.3％,氧化锂资源储量50.22万吨,并伴生钽、铌、铍、锡矿等稀有金属。目前,李家沟锂辉石矿105万吨/年采选项目处于建设中,该项目是截止目前国内进入实质性建设的最大锂辉石矿山。从年初1月份至今,碳酸锂、氢氧化锂价格涨幅超60％。我们认为,下游新能源汽车需求高增将带动上游锂盐价格持续回暖,预计未来两年全球锂盐供需仍处于紧平衡状态,公司作为国内具备资源优势的锂盐一体化生产企业将持续受益。

   维持公司"增持"评级

   预计公司2021-2023年分别实现归属母公司股东净利润4.87、6.25、8.57亿元,折合EPS分别为0.38、0.48、0.66元/股,对应PE分别为92、71、52倍,维持公司"增持"评级。

   风险提示:原材料价格波动风险、下游需求不及预期、项目进度不及预期。