矩子科技(300802):存货及合同负债高增长,拟推行股权激励计划-公司点评报告

事件:公司发布2021年半年度报告,实现营收2.62亿元(yoy12.46％),归母净利润0.58亿元(yoy36.39％);单Q2实现营收1.48亿元(yoy11.39％),归母净利润0.33亿元(yoy38.29％)。同时拟推行股权激励计划,面向不超过119名员工,授予价格16.66元,较现价折让69％。

   机器视觉设备占比提高致整体毛利率提升,存货及合同负债指标预示高景气。2021H1机器视觉设备营收1.24亿元(yoy41.13％),占整体收入的比重达到47.50％,同比增加9.65pct;带动上半年整体毛利率达到37.31％,同比增加3.9pct。尽管相对于2020H2,2021H1机器视觉设备收入增速仅有3.44％,但公司存货较年初增加53.94％,主要为原材料和在产品(yoy106.22％)的增长;同时合同负债达1374万元,为去年同期的11倍,我们认为这显示公司新品放量及下游需求旺盛。剔除汇兑损益影响归母净利润增长47.06％,净利率持续改善。公司2021H1产生了224万的汇兑损失,去年同期汇兑收益154万,若剔除该因素,上半年实际归母净利润增速为47.06％。净利率来看,2021Q2为21.81％,同比提高2.1pct,环比Q1提高0.82pct,持续改善。公司拟以自有资金不超过1000万开展期货套期保值,提高资金的使用效率,降低原材料价格波动带来的经营风险(原材料占成本70％以上)。

   拟推行股权激励计划。拟授予对象不超过119人,包括董监高及骨干员工,覆盖面广。股票来源于回购专户,购买价格为16.66元/股,为回购均价的50％,较现价折让69％。预计产生股份支付费用5786.61万元,在2021-2023年分别摊销1084.99/3616.63/1084.99万元。业绩考核为2021、2022年度净利润相比2020年分别增长20％和40％。

   3D检测设备前景广阔。公司自主研发采用3D数字投影相位差测量技术的3DAOI等设备达到国际先进水平,获得和硕集团、比亚迪、京东方等标杆客户的认可,实现进口替代。同时积极布局针对医药、半导体、锂电、miniLED等行业的研发,前景可期。投资建议与评级:我们预计公司2021-2023年净利润分别为1.58/2.15/2.79亿,对应PE分别为52x、38x、30x,首次覆盖,给予"增持"评级。

   W风险提示:新品拓展不及预期,下游需求不及预期