佳力图(603912):Q2业绩小幅承压,IDC提振下半年业绩-2021中报点评

事件8月23日,佳力图发布2021上半年业绩报告,上半年公司实现营业总收入为3.25亿元,同比+30.64％,实现归母净利润0.53亿元,同比+40.41％。其中二季度公司实现营业总收入1.88亿元,同比+实现归母净利润0.31亿元,同比-11.40％。公司业绩总体稳步向上,符合我们预期。

   业绩稳步提升,毛利率小幅下降,费用控制下净利率仍维持高位:2021上半年佳力图实现营业收入3.25亿元,同比上升30.64％,实现归母净利润0.53亿元,同比上升40.41％。其中Q2单季度实现营业总收入1.88亿元,同比上升10.85％,实现归母净利润0.31亿元,同比下降11.40％。

   公司二季度营收仍维持稳步上升,但利润率角度来看,一方面公司逐步向第三方和互联网公司客户拓展,另一方面上游原材料涨价,公司利润率会受到一定压制,使得整体盈利能力承压,但公司费用管控仍然优秀,在毛利率环比Q1下降0.98pct的情况下,净利率仍有小幅上升。我们认为,下半年来看上游原材料涨价影响将逐渐弱化,公司毛利率有望企稳,全年业绩仍能够维持稳步增长。

   IDC业务逐步起量,下半年和明年业绩仍有看点:机房温控方面,公司绑定运营商大客户,同时积极拓展第三方和云计算客户,公司上半年中标了中国移动、中国联通、中国电信、世纪互联、百度云等客户机房及一体化产品相关项目,,2021上半年在手订单含税达5.29亿元,具备长足的发展潜力;IDC方面,公司总体进展稳健,下半年一期项目有望贡献部分收入,,2022年起公司IDC机柜有望批量交付,给2022年业绩带来较大提振。

   盈利预测与投资评级:由于上游原材料涨价等因素,公司利润率有一定程度下滑,我们将2021-2023年的EPS从0.77/1.06/1.27元下调至0.64/0.88/1.03元,当前市值对应2021-2023年PE为26/19/16倍,考虑到长期数据中心需求仍持续向好,公司是数据中心温控的龙头厂商之一,维持"买入"评级。

   风险提示:国内运营商和云厂商数据中心建设放缓风险,IDC订单推进进度低于预期的风险行业竞争加剧导致产品价格大幅下降的风险原材料价格波动等风险。