爱朋医疗(300753):后疫情需求恢复疼痛管理实现54％高增长,如剔除股权激励费用影响业绩增长47％-公司财报点评

事件:8月20日晚公司发布2021年半年报,上半年实现营收2.14亿元,同比增长59.06％;归属于上市公司股东的净利润3718.44万元,同比增长13.23％;扣非归母净利润为3691.26万元,同比增长29.98％;扣除股权激励费用影响,归母净利润4821.24万元,同比增长46.81％。

   (1)2021H1营收实现59％高增长,其中疼痛管理业务疫情后需求恢复,实现营收54％高增长;鼻腔上气道管理产品增长38％。2021H1实现营收2.14亿元(yoy+59.06％),其中疼痛管理类产品营收1.19亿元(yoy+54.38％),疫情后临床手术恢复,拉动公司一次性耗材微电脑注药泵输液装置上半年营收8554.23万元(yoy+31.43％)和新产品线麻醉深度监测类产品营收2429.33万元;鼻腔上气道管理类产品营收5967.23万元(yoy+37.91％);其他产品营收3248.35万元(yoy+137.68％);新增中小型有源设备及非植入无菌耗材为主的医疗器械CXO业务营收218万。

   (2)经销为主,直销为辅,以渠道建设为核心开展市场营销工作。2021H1公司持续完善渠道网络:1)疼痛管理领域:微电脑注药泵类产品新覆盖176余家医疗终端,已覆盖278个地级市的1800余家医院,其中三级以上医院约900家;新产品线麻醉深度监测类产品在13个省份办理完毕挂网、备案手续,在更多省份开展招标准入工作。上半年完成覆盖59个地级市的70余家医院。2)鼻腔上气道管理领域:覆盖终端医疗机构约1380余家,较上年末增加约80余家,覆盖线下药店10400余家,较上年末新增2400家。上半年达成新签约合作14家大型药品连锁企业。同时积极推进零售渠道开发和电商平台推广,在电商平台直播300余场。上半年鼻腔护理喷雾器的零售渠道销售额同比增长35％,占鼻腔护理喷雾器销售总额的70％,其中网络零售渠道销售额占鼻腔护理喷雾器销售总额约55％;临床渠道销售额同比增长44％。

   (3)加码研发创新,2021H1研发投入同比增长32.38％,疼痛管理产品线持续丰富2021H1研发投入1158.11万元(yoy+32.38％),新增"便携式电动输液泵"III类医疗器械注册证,新获发明专利8项,新增软件著作权4项。公司不仅自主开发了高精度智能化的微电脑注药泵、无线镇痛管理系统,还开发了麻醉深度监测仪、内热针治疗仪、低频治疗仪等产品,并且与国内多家大型医疗机构联合打造无痛病房、无痛医院等信息化样板医院。目前有15个医疗器械处于注册申请中,18个重点研发项目推进中。

   盈利预测:预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.01亿、1.43亿和1.82亿元,同比分别增长4.37％、41.7％和27.01％,对应2021-2023年EPS分别为0.80、1.14和1.44元。公司当前股价对应21-23年PE估值分别为26、18、14倍,如剔除股权激励费用影响,公司21-23年归母净利润预计为1.34亿、1.67亿、1.93亿,分别同比增长38.3％、24.4％、34.8％,基于公司未来3年的高成长性,给予公司"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:行业政策发生重大变化风险、新产品或新技术研发失败风险、产品市场推广不及预期风险、产品质量风险。