亚威股份(002559):六十余载铸就成形机床龙头,多元布局未来可期-首次覆盖报告

深耕金属成形机床六十余载,多元化布局迎增长新动能

   亚威股份是国内中高端金属板材成形机床行业的领先企业之一,其数控折弯机、数控转塔冲床、钣金自动化成套生产线、卷板加工机械等产品产销规模稳居国内前列。公司目前已经形成金属成形机床、激光加工装备、智能制造解决方案三大业务协同发展的良好格局。在夯实主力业务的同时,亚威积极多元化布局压力机、精密激光加工、芯片检测设备、新材料等新业务,为公司寻找增长新动能。

   行业复苏态势明显,一季度业绩快速增长

   随着国内疫情得到控制及出口增长,我国制造业景气开始好转。从工业数据来看,截至2021年6月,我国PMI指标已连续14个月保持在50以上,表明我国企业生产经营活动总体延续稳步扩张态势。制造业的恢复拉动了机床行业的需求,2021年6月国内金属成形机床产量为1.9万台。16月国内金属成形机床累计产量为10.3万台,累计增长15.7％。受行业复苏带动,亚威2021Q1实现营收3.95亿元,同比增长43.76％2021Q1实现归母净利润0.35亿元,同比增长95.14％业绩实现快速增长。

   切入压力机广阔市场,进军精密激光加工设备

   亚威以伺服压力机为切入点,进军压力机市场,推动公司成形机床业务规模新跨越。伺服压力机对比传统的机械压力机优势明显,替代传统机械压力机大势所趋。一直以来高昂的进口价格制约了国内企业对伺服压力机的广泛应用,与先进制造业国家的伺服压力机渗透率相比,还有很大的提升空间。亚威前瞻性的投入伺服技术研究,目前已达到市场应用验证阶段,可以实现伺服压力机国产化及小规模投产,为国内客户提供极具竞争力的伺服压力机产品。

   2019年亚威与拥有面板行业领先的柔性OLED激光加工技术的韩国上市公司LIS进行战略合作,推动高端精密激光加工设备国产化。精密激光加工设备主要应用于半导体及光学、显示、消费电子以及新能源。与传统加工方式相比,激光加工有着高效率、高精度、低能耗、材料变形小、易控制等优点,更加顺应智能制造、精密制造的大潮流。

   盈利预测

   我们选择了业务和成长性相似的机床上市标的作为估值参考,其中可比公司2123年的净利润采取Wind一致预测,测算得到可比公司2021/2022/2023年的PE算术平均值分别为33.82/24.08/18.86X。而亚威股份2021/2022/2023年预计归母净利润分别为1.83/2.43/3.12亿元,其对应PE分别为23.15/17.50/13.62X,我们认为公司估值仍有一定提升空间,因而选择2021年33.82X作为目标估值,目标市值62.04亿元,目标价为11.14元,相较于当前市值仍有46.06％向上空间,首次覆盖并给予买入评级。

   风险提示

   宏观经济变化及下游行业周期性波动;伺服压力机推广不达预期;合资公司整合进度不达预期