飞凯材料(300398):主要材料均快速增长,1H21业绩贴近预告上限-中期点评

1H21业绩贴近预告上限

   飞凯材料公布IH21业绩:收入12.03亿元,同比增长45％;归母净利润1.68亿元,同比增长52.3％,对应每股盈利0.33元,贴近业绩预告上限;IH21扣非净利润1.5亿元,同比增长91.9％;受益于下游市场需求的恢复和增长,lH21公司屏幕显示材料、半导体材料、医药中间体及紫外固化材料板块收入均实现较快增长。上半年子公司和成显示实现收入5.69亿元,同比增长53％,实现净利润1.88亿元,同比增长l18％。上半年部分原材料价格大幅上涨,但公司采取积极的库存管理措旋和销售策略,IH21公司主营业务利润率38.9％,毛利率水平总体保持稳定。

   2021实现营收6.4亿元,同／环比增长38.7％/13.6％,实现归母净利润1.0亿元,同／环比增长72.1％/46.3％。2Q21公司主营业务利润率39.2％,环比提升0.6pptO发展趋势国内高世代面板投产叠加国产化率提升,混昌销量继续快速增长。受益于混晶销量快速增长以及新产品LCD面板光刻胶业务大幅增长,上半年公司屏幕显示材料收入同比增长56.8％至6.07亿元,毛利率同比提升2.4ppt至43.32％。根据群智咨询,未来三年LCD产能和需求复合增速3.1％/6.5％,面板行业供需格局继续改善,面板价格将维持在合理区间,我们预计混晶价格有望保持稳定,同时受益于国产化率提升,混晶和面板光刻胶销量有望继续快速增长。

   半导体材辩和医药中间体业务快速增长。受益下游需求增长,IH21公司半导体材料业务收入同比增长37.l％至2.56亿元,目前全球半导体封装测试市场份额重心持续向国内转移,随着市场需求增加及进口替代加快,公司半导体封装材料业务有望保持快速增长。受益下游需求增长及塑胶表面处理功能材料业务拓展,lH21紫外固化材料收入同比增长32.6％至2.4亿元。有机合成医药中间体产品市场需求旺盛,lH21收入同比增长43％至0.99亿元。

   盈利预测与估值

   看好公司屏幕显示材料、半导体材料等快速增长,我们上调2021/22年盈利预测20％/18％至3.60/4_25亿元,目前公司股价对应2021/22年市盈率30.1/25.5x。我们上调目标价25％至25元,对应19.2％的上涨空间和2021/22年36/30x市盈率,维持跑赢行业评级。

   风险

   屏幕显示材料、半导体材料销量增速低于预期,混晶价格下降。