透景生命(300642):肿瘤标志物和HPV检测恢复性高增长,自免等新品放量可期-2021年中报业绩预告点评

事项:

   公司发布2021年中报业绩预告,公司上半年收入为2.94亿元-3.06亿元(同比增长150％-160％),归母净利润为7000万元-8200万元,同比扭亏。其中,单二季度收入为1.75亿元-1.87亿元(同比增长98％-111％),归母净利润为4699万元-5899万元(同比增长349％-464％)。

   评论

   肿瘤标志物和HPV检测恢复性高增长。肿瘤标志物和HPV检测是公司目前主要的收入来源,去年因为疫情,收入受到较大影响,今年上半年恢复势头良好。肿瘤标志物占据化学发光市场规模的约1/4,且进口替代空间广阔。透景肿标检测产品的准确性可媲美罗氏,流式荧光平台适合肿标多联检,竞争优势明显。

   自免检测项目和化学发光等新产品放量可期。在肿瘤标志物和HPV之外,公司在流式荧光平台新增自免检测项目。流式荧光平台适合自免联检,在美国已占据自免检测市场70％以上的份额。公司占据了方法学优势,有望获得较高市场份额。此外,公司化学发光平台装机顺利推进,也有望给公司带来一定业绩增量。

   营销改革稳步推进。2020年公司营销改革正式落地实施,由董事长、总经理亲自抓营销管理,主要措施有1)扩大营销团队规模。公司一线营销人员数量从19年80人增加至20年140人,预计2021年将增至200余人;2)在原有区域管理的基础上增设产品线管理;3)对营销体系骨干进行股权激励等。公司营销改革后业绩加速值得期待。

   盈利预测、估值与投资评级:我们预计,公司21-23年归母净利润分别为2.50、3.30、4.32亿元,同比增长107.8％、31.6％、31.0％,EPS分别为2.76、3.64、4.76元,当前股价对应2021-2023年PE分别为26、19、15倍。我们给予公司22年35倍PE估值,对应目标价为127元。维持"推荐"评级。

   风险提示:1、流式荧光自免检测、化学发光检测、甲基化业务放量不达预期;2、流式荧光仪、化学发光仪、流水线等装机不达预期;3、营销改革效果不达预期。