星云股份(300648):立足锂电检测设备,迎新能源和储能双轮驱动-首次覆盖报告

政策+市场双轮驱动,新能源汽车行业开启需求增长主升浪,锂电池龙头纷纷布局大规模扩产计划,锂电检测设备厂家迎来新的高速成长极。欧洲、美国持续发布推进电动化转型的利好政策,海外市场有望迎来新一轮高速增长。国内补贴温和退坡,但随着优质新能源汽车不断投放市场,消费潜力被深度挖掘,2021年上半年,海内外新能源汽车销量均高速增长,我们预计全年销量将达到540万辆。新能源车产销高景气带动动力电池需求高速增长,全年需求有望达到276GWh。在此背景下,锂电龙头纷纷布局大规模扩产计划,其中宁德拟投资近千亿进行产能扩张,电池检测设备环节有望充分受益。

   见证CATL动力伟业,依托动力电池主产业链,提供核心检测设备与服务,构建新的业务增长点。公司是锂电池检测设备龙头,在锂电池组充放电检测系统(含化成分容)方面优势明显,处于市场领先地位。目前公司第一大客户为宁德时代,收入占比接近40％,未来公司业务有望跟随宁德产能扩张实现快速放量。此外,公司依托在电池检测设备方面的技术优势,于2018年成立星云检测,为客户动力电池产品提供检测认证服务,有助于客户缩短研发周期,降低研发成本,目前该业务主要服务于宁德及其关联企业,未来有望向全行业输出以检测服务为基础的全新商业模式,构筑公司新的业绩增长点。

   储能伴随政策与市场共振,行业进入高速发展期,与CATL合资成立时代星云,深耕储能,围绕宁德电池主产业布局用户侧和发电侧的高增长的稀缺优质标的。2021年7月15日,国家发改委、国家能源局发布《关于加快推动新型储能发展的指导意见》。根据本次《指导意见》,到2025年,实现新型储能从商业化初期向规模化发展转变,装机规模达3000万千瓦以上。本次政策有望推动国内新型储能装机大幅提升。2019年,公司联合宁德时代设立时代星云,推出储充检一体化电站业务,在储能政策加持下,装机需求或将迎来快速提升,该业务有望实现快速复制、扩张。

   一季报业绩高速增长,经营拐点已现。2021年一季度,公司实现营业收入1.2亿元,比去年同期增长64.91％;实现归属于上市公司股东的净利润0.2亿元,比去年同期增长729.55％。一季度公司实现销售毛利率57.55％,同比去年提升16.4pcts。在行业需求高速增长的大背景下,公司已经逐步走出低谷,经营拐点已现。

   盈利预测:预计公司2021-2023年实现收入7.62/10.38/13.94亿元,实现归母净利润1.00/1.78/2.61亿元,对应PE为59.6/33.4/22.7,给予"买入"评级。

   风险提示:新能源车行业发展不及预期;行业竞争加剧。