辉隆股份(002556):二季度业绩预告符合预期,持续拓展上下游利润增长点-2021年中报业绩预告点评

各板块景气度高升,业绩持续增长符合预期。公司预告2021H1实现归母净利润3.28亿元～3.62亿元,同比+90％～110％,业绩预告符合我们前期预测,主要是由于公司传统板块复苏以及香精香料业务中百里香酚业务已稳定量产。

   短期:以间甲酚为核心,2022年前期募投项目按计划将大量投产。2021Q1海华科技前期募投项目4000吨/年百里香酚项目已实现稳定量产,全年预计贡献净利润1.47亿元。此外,在建的3000吨/年薄荷醇、10000吨/年间甲酚、15000吨/年BHT扩产、热电联产按计划均将于2022年投产,增厚公司业绩的同时,公司产业链将更加完整,帮助公司在既有细分市场上保持竞争力、为长期可持续发展奠定基础。

   长期:步步为营,持续拓展上下游利润增长点。公司作为精细化工细分龙头企业,四大产品系列皆具备扩产能、向下游扩品类需求的空间:扩产能方面,我们预计公司将在打通"间甲酚-百里香酚-薄荷醇"产业链后,继续扩张既有核心产能。扩品类方面,2021年6月公司加码生物科技项目作为公司现有香精香料业务的丰富与延伸,为公司长期发展提供了新的动力,我们预计后续公司将持续在当前四大产品系列突破,做到对产业链的所有利润环节的全覆盖。

   风险因素:新业务进展不及预期,竞争加剧超预期、原材料价格上涨。

  

   投资建议:公司今年H1业绩预告符合我们预期,募投项目按前期计划逐步达产预计2021年公司业绩将持续提升。我们维持公司2021～2023年归母净利润预测为5.44/7.23/8.87亿元,对应EPS预测为0.58/0.77/0.94元,考虑到公司业绩的长期增长性及高技术壁垒,我们维持给予公司2021年36倍PE,维持目标价21元,维持"买入"评级。