竞业达(003005):标准化考点龙头,挖掘高校智慧教室千亿蓝海-深度报告

深耕教育信息化与智慧轨交领域,业绩稳步增长

   公司成立于1997年,主营业务为面向教育信息化(标准化考点、智慧教室)、智慧轨交(视频监控和综合安防)等提供行业信息化产品和解决方案。深耕行业20余年,公司产品得到广泛应用,积累了众多的客户资源和丰富的项目经验。在教育信息化领域,产品覆盖全国二十多个省市,为数千所中小学及数百所大学提供产品和服务,教、考设备已覆盖全国近40万间教室;在智慧轨交领域,公司已经参与了北京、济南等十余个城市的轨交安防与视频监控系统的建设与改造工作,已经成为细分领域的龙头企业。公司营收从2016年的3.26亿元增长到2020年的6.01亿元,4年时间增长了84.07％,对应的归属净利润也从4308万元提高到1.48亿元,平均年复合增速36.12％,2021Q1实现营收1.37亿元(+365.45％),归属净利润2681.25万元(+301.24％)。

   标准化考点龙头,智慧教室千亿元市场打开成长空间

   标准化考点建设是保障考试公平公正的措施之一,2017年国家第二轮标准化考点建设正式开始,与第一轮相比,在横纵向维度带来量价齐升:纵向产品维度,从单个网上巡查系统变成1平台(国家教育考试综合管理平台)+N个子系统(网上巡查系统高清升级、身份认证、作弊防控等),单个教室投资额有2/3千元提升到1万元;横向考试类型维度:由高考、研究生考试扩展到高中学业考试、中考以及各种非学历考试的拓展等,考场数量增加。随着新高考的推动,同时结合疫情的影响,我们认为标准化考点仍有至少80亿元的市场空间。公司累计完成40余万间标准化考场建设与改造,具有较高的技术优势和品牌知名度,在行业中处于龙头地位。随着教育信息化2.0行动计划的推进以及国家对本科教育的重视,再加上此次疫情期间停课不停学的催化,"互联网+教育"的需求激增,与此同时,作为人才培养新基建以及教学评估的标准之一,智慧教室面临着前所未有的行业发展机遇,我们测算到2025年,高校智慧教室的市场空间高达1803亿元。公司一直引领着多媒体教室行业的发展,已经为千余所中小学和数百所大学提供产品和服务,累计完成了数万间多媒体教室建设和改造工作,2020年中标贵州大学智慧教室项目(5397万元),有望凭借技术和项目经验优势率先受益高校智慧 教室行业快 速发展。

   智慧轨交:受益城轨建设高峰,业务稳步增长

   近几年,城市轨交运营线路数以及里程数逐年增加,轨交行业取得快速发展的同时,也带来大量的安防需求,我们测算出未来两年轨交综合安防新建和改造市场空间分别为64/24.48亿元,合计88.48亿元。公司的智慧轨交解决方案深入业务场景,把地铁运营需求和公共安全管理相结合,得到客户的充分认可,先后为北京、西安、杭州等十余个城市的轨交提供专业化的视频监控为主的安防产品,并参与多项技术标准的制定工作,凭借着技术优势,公司智慧轨交业务实现快速增长,营收从2017年的9665万元增长到2019年的3.30亿元,年均复合增速84.87％。2020年因为疫情影响,业务有所下滑,我们认为,随着疫情恢复以及安防标准提升,未来新建及改造站点的需求将增加,公司智慧轨交业务将稳步增长。

   盈利预测和投资评级:维持公司"增持"评级。我们看好教育信息化以及轨交信息化的行业发展前景以及公司在行业中的技术、项目经验优势,预计公司2021-2023年EPS分别为2.24、2.86、3.48元,对应当前股价PE为16、13、11倍,维持公司"增持"评级。

   风险提示:1)市场竞争加剧的风险;2)行业需求低于预期风险;3)公司订单获取及执行低于预期风险;4)标准化考点建设进度低于预期的风险;5)智慧教室渗透率低于预期的风险;6)智慧轨交招标进度低于预期的风险;7)募投项目低于预期风险;8)新冠疫情反复的风险;9)宏观经济下行风险。