中京电子(002579):股权激励草案公布,业绩考核彰显经营信心-公司信息更新报告

公司公布股权激励草案彰显经营信心,维持"买入"评级

   公司发布2021年股票股权激励计划,向激励对象授予股票期权1900万份,公司行权期内对2021-2023年净利润业绩考核指标分别不低于2.2/3.8/5.2亿元,首次授予股票期权的行权价格为12.05元。我们上调2021-2023年盈利预测,预计公司2021-2023年归母净利润为2.2/4.0/5.4亿元(前值为2.1/3.0/4.2亿元),EPS为0.43/0.79/1.05元(前值为0.33/0.42/0.60元),当前股价对应PE为26.6/14.7/10.9倍,考虑到公司富山工厂新增产能释放在即,维持"买入"评级。

   行权价格高于公司股价,股权激励指引公司未来三年高成长信心

   公司股权激励计划绑定核心团队,首次授予股票期权的行权价格为12.05元/股,行权价格高于股价彰显公司管理信心。授予的激励对象总人数为249人,包括董事、高级管理人员及核心技术业务人员等。公司首次授予部分股票期权在三个行权期内对应的行权比例分别为25％/30％/45％,对应2021-2023年净利润分别不低于2.2/3.8/5.2亿元,对应未来三年业绩复合增速为48％,如考核年度业绩系数小于90％,则股票期权均不得行权,高增长考核体现公司未来的发展信心。

   2021年珠海富山工厂产能投放,经营管理层团队改善显著

   公司步入新一轮扩张周期,珠海富山工厂有望注入新鲜血液。富山工厂已进入部分工序试产阶段,主要生产高多层板、高密度互联板(HDI)产品,在现有产品结构上仍有提升,预计将于2021年6月大批量投产,贡献2021-2022年的产值增量。公司管理层凝聚力强化,一方面,董事长工作重心回归公司,过去军人背景带来的高执行力有望在新产能投产期内凸显;另一方面,公司引入外资大厂管理经验优秀人才,提升管理运营效率。

   风险提示:软板及IC载板客户导入不及预期、公司珠海工厂投产不及预期、HDI需求不及预期、PCB行业竞争加剧