雄塑科技(300599):全年业绩符合预期,期待未来业绩迎新增长点-2020年财报点评

全年业绩符合预期,一季度业绩恢复性增长

   2020年公司实现营业收入20.69亿元,同比增长2.37％,归母净利润2.13亿元,同比下降9.11％,EPS为0.70元/股。其中Q4单季度分别实现营收和归母净利润6.45/0.51亿,同比+14.35％/-5.54％。2021年一季度实现营业收入4.72亿元,实现归母净利润0.44亿元,分别同比增长50.55％和46.22％。?PVC管材业务稳定增长,PE毛利承压明显2020年,公司PVC、PPR、PE系列管材分别实现营业收入15.44亿(+6.45％)、2.34亿(-3.58％)、2.87亿(-10.33％),营收占比分别为74.64％(+2.87pct)、11.33％(-0.7pct)、13.85％(-1.96pct)。全年管材产品销售量为26.91万吨,同比+11.63％。公司综合毛利率23.46％(-2.35pct),扣除运费影响的去年同口径毛利率为25.05％(-0.76pct),下滑主因材料价格波动与营销策略调整,分产品毛利率:PVC22.70％(-1.50pct),PPR33.24％(+0.31pct),PE19.78％(-8.15pct)。费用方面,管理费用增0.27pct至3.63％,研发费用增0.48pct至3.49％。

   产能建设助力销售拓展全国市场,定增项目稳步推进

   公司稳步推进海南、云南子公司项目投建工作,海南雄塑已于2020年建成投产,云南雄塑亦顺利签署了施工合同,目前施工计划正顺利展开。此外,公司拟定增募集约5亿资金,用于"云南年产7万吨PVC/PPR/PE高性能高分子环保复合材料项目"、新型管道材料及应用技术研发项目以及补充流动资金,目前定增工作已取得证监会同意注册的批复。我们认为,以上项目的开展有望提升公司异地订单承接能力,为未来深度拓展西南区域市场及发展全国纵深市场奠定基础。

   优化产业结构,期待新突破点,维持"买入"评级

   为适应外部环境和市场需求变化,公司致力优化业务结构,丰富产品类型,打造多层次和品类的产品组合线。2020年公司与中科智慧农业创新研究院签署了战略合作框架协议,开展生物降解膜、设施农业智慧管材等新型材料的共同开发和应用,期待未来公司业务迎新增长点,预计2021-23年EPS分别为0.89/1.12/1.38元/股,对应PE为13.2/10.5/8.5x,维持"买入"评级。?

   风险提示:新区域销售拓展不及预期;新业务发展不及预期;