上海沪工(603131):航天板块迎来发展大机遇-公司动态点评

事件:近日,公司发布2020年年度和2021年一季度报告,全年实现营业收入10.86亿元,同比增加了19.65％;归属母公司净利润1.22亿元,同比增加了27.59％。2021年一季度实现营业收入2.23亿元,同比增加了114.41％;归属母公司净利润0.13亿元,同比增长了148.65％。

   航天业务景气高,新基地扩产规模大,2021年业绩增速有望加快,进入增长新阶段:2020年业绩增长主要系航天华宇的航天业务发展迅速,并购后的协同效应逐步显现,盈利同比增幅较大,同时智能制造业务外销部分继续呈现良好态势,外销收入增幅较高,看好公司2021年各板块的业务发展。南昌小蓝经济技术开发区布局集"高、精、尖"航天业务板块示范基地,仅机器设备投入1.9亿元,未来产能会有很大提高,将会有效解决北京航天华宇现有场地紧张、产能无法满足需求的问题,有利于获取后续量产阶段的配套订单,进一步提升公司在航天业务领域内整体装备和技术的先进性。公司内生式增长与外延式扩张并举,向上延伸航天飞行器的设计、研发业务,向下拓展装配、试验测试业务,公司涉及的航天业务在十四五期间有望迎来高景气,未来发展空间潜力大。

   高起点布局商业卫星,全球小卫星星座建设高峰有望开启,国内星网公司成立,小卫星制造业务面对一片蓝海:5G、6G布局下的通信时代,给太空互联网发展带来新的机遇,美国商业航天有望快速推动太空平民化时代的到来,星链计划在轨卫星1500颗左右,2021年有望继续加速,中国卫星网络集团有限公司近期已在京成立,国内低轨商业卫星项目正在加速,在对卫星平民化的市场需求和国家政策支持下,低成本、快响应的微小商业卫星有望成为一片蓝海市场,优先受益。公司卫星业务是国内少数具有500kg以上卫星AIT场地的民营卫星公司和卫星电子装联、热控实施、射频组件生产的产品供应商,公司近期又新成立上海博创空间技术有限公司,持续加大卫星产业链的布局。

   投资建议:鉴于公司"高、精、尖"航天业务板块布局深远,南昌基地建设2021年有望迎来扩产大周期,航天业务发展潜力大增,继续给予"买入"评级,根据我们模型测算,公司收入及毛利率未来有望持续提升,我们上调公司未来的业绩预期,预计2021-2023年归母净利润分别为2.43亿元、3.27亿元、4.00亿元,对应PE摊薄为25倍、18倍、15倍。

   风险提示:宏观经济持续大幅下行,国际贸易形势严重恶化,行业竞争加剧,疫情加剧,汇率大幅波动风险,整合不及预期,基地建设项目推进不及预期,可转债项目推进不及预期等。