博瑞传播(600880):经营持续向好,开启发展新路径-年报点评

公司20年业绩表现优异

   公司2020年实现营业总收入5.33亿,同比增长25.26％;实现归母净利润8566.26万元,同比增长29.7％;基本每股收益0.08元。

   严控疫情条件下公司经营保持稳步增长趋势

   2020年博瑞教育实现营收13063万元,净利润2780万元,保持了稳定的经营状态。教学成果上,公司教育板块兼顾了疫情的防控和业务开展,期间的办学品质再上台阶,高考本科上线率达98.66％,再创新高,一本上线率、中考重点率等指标居区域前列。2020年博瑞小贷实现营收5167万元,净利润3331万元,盈利能力保持逐年稳步提升,获得了四川省小额贷款公司A级评定。在经济趋紧和疫情叠加的影响下,博瑞小贷积极调整经营策略,推出"疫情防控专项资金"、"复工复产贷"等新产品,切实履行国企的社会责任,不抽贷不断贷,全年帮扶200余家小微企业,提高了品牌影响力。

   游戏整体业务状况改善较为明显,2020年实现营收1.07亿元,同比增加17.89％。目前公司旗下在营游戏共计13款,在研游戏共计4款,其中公司旗下漫游谷经典IP游戏《七雄争霸H5》成功上线,缓解了经营压力;梦工厂针对弘扬中国传统文化,研发出益智游戏《诗词年华APP》。

   2020年公司楼宇租赁业务实现营收4597万元,净利润2971万元。公司在做好疫情防控的同时主动对接到期租户,确保优质客户不流失,整体出租率达85.2％,新增租户6家,续租率达90％;同时加强线上营销推广,通过抖音、微信公众号等方式有效提升楼宇品牌影响力。

   布局新路径,持续以优质项目促转型发展

   2020年公司在教育培训、现代传播、潮流文创三大领域深入布局,谋求创新,开启了下一步发展的新路径。

   在智慧教育布局方面,公司在现有的线下K12教育基础上,加大教育信息化优质项目的筛选储备。2020年公司出资2.1亿元收购西南地区教育信息化龙头企业--四川生学教育公司60％股权,快速切入智慧教育业务,助推公司向智慧化、信息化教育转型,延伸了博瑞传播教育产业链条,并在业务上形成了高度的协同性,增强了公司的盈利能力。

   在潮流文创布局方面,公司紧扣成都市建设世界赛事名城、打造"三城三都"城市品牌的战略部署,围绕公司发展战略,聚焦"电竞+"产业发展方向,出资5000万元参与哔哩哔哩电竞的首轮市场融资,占股6.02％,并与B站构建起充分的战略合作关系,进一步拓展公司潮流文创类业务,为下一步产业 发展起到协同和助力。此外公司与中国数字图书馆达成战略共识,以公开摘牌的方式,各出资4524.8万元共同参与成都文交所增资扩股项目,计划逐步导入数字图书、期刊、视频等优质资源。公司还与上海荣正利保设立基金管理公司,并组建成都博瑞利保文化产业基金,投资方向为文化消费、影视、体育、科技、教育等泛文娱、新消费领域,为公司未来可持续发展提供项目储备。

   投资评级和盈利预测

   我们认为公司目前整体向上发展趋势已经十分明显,各项业务基本盘清晰、稳健,主业发展的韧性很足。公司管理层的治理能力持续提升,对公司进一步转型发展的意愿强。综上我们继续给予公司"增持"的投资评级,预计公司2021-2023年EPS分别为0.11、0.15和0.21元/股,建议投资者继续保持关注。

   风险提示

   公司业务开展不达预期,经营业务发生重大变化,广告、游戏行业持续低迷,小贷业务坏账率大幅提升,后期外部并购及项目落地具有不确定性。