鄂武商A(000501):业绩较快修复,新项目顺利推进-一季点评

事件描述

   公司披露一季报:2021Q1公司实现营收20.03亿元,同比增长55.1％,实现归属净利润为2.67亿元,同比增加4.92亿元,实现扣非净利润2.55亿元,同比增加4.82亿元。

   事件评论

   公司区域优势与高端品牌管理优势突出,业绩修复相对较快。公司报告期实现营收20.03亿元,同比增长55.1％,由于去年同期受疫情影响基数相对较低,对比2019年,由于存在收入准则影响,则采用毛利额来对比,报告期公司毛利额同比2019年一季度下滑仅9.91％,整体修复情况较好。同时相比于2019年一季度,公司销售费用同比下降14.44％,管理费用同比增长12.15％,综合来看经营性利润(毛利-税金-销售费用-管理费用)同比下降9.21％,凸显公司区域优势明显,且定位高端终端销售修复相对较快,叠加公司较强的内部管理能力,费用控制较好,业绩得以较快修复,我们预计随疫情后居民收入水平的回升公司后续收入还将继续抬升。

   梦时代广场进展顺利,并积极拓展微购项目落地和"云逛武商"等创新购物模式。

   梦时代项目完成主体结构封顶,室内乐园游乐设备预埋件施工基本完成,冰雪乐园完成钢结构与保温板的预留预埋,以及运营服务单位招标和引进,进一步深化完善品牌落位方案和餐饮娱乐项目招商,达成重点体验项目合作意向。同时公司积极拓展微购项目,黄梅购物中心成功签约,成为当地最大商业综合体项目,成立网点开发部,加速推进省内微型购物中心连锁和超市网点开发步伐,推广"1+N"大店带小店模式。为了完善用户体验,以集团中台项目、小程序商城为载体不断提升"云逛武商"购物体验,以品牌联动、社群营销拓展线上线下融合。

   投资建议:业绩快速修复,物业质量优异,新项目增添成长空间。公司经营业绩实现快速修复,同时商业物业基础夯实,并形成较好的门店梯队,次新门店保持较好增长,综合来看整体经营业绩相对稳健;在此基础上,梦时代项目加快推进,主体结构已完成封顶并进行具体项目落地,同时公司积极布局微购连锁项目,加快向三四级市场挺进,已经成功签约黄梅购物中心项目,有望为公司打开新成长空间,我们预计公司2021-2023年EPS为1.46/1.40/1.60元/股,维持"买入"评级。

   风险提示

   1.疫情之后居民消费能力受影响承压;

   2.公司新项目推进节奏和培育效果受阻。