矩子科技(300802):3D检测带动业绩增长,新研产品值得期待-一季报点评

2021Q1业绩快速增长,新产品放量值得期待2021年4月28日,公司公告2021年一季度报告,2021Q1实现营业收入1.14亿元(+13.88％),归母净利润0.25亿元(+33.97％)。此外,公司2021Q1毛利率达到38.72％,同比增加5.02pct;净利率达到20.99％,同比增加0.90pct。主要系公司3DSPI、3DAOI等高毛利产品加速放量,使得公司在疫情之后盈利能力快速回升。随着公司新品投向市场以及下游布局领域不断增加,公司将逐步实现进口替代,成长为机器视觉检测龙头。我们维持此前盈利预测,预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.18/1.67/2.20亿元,对应EPS为0.73/1.03/1.35元,当前股价对应PE为46.1/32.7/24.8倍,维持"买入"评级。

   疫情之后业绩快速回升,新品频出推动公司步入高速增长阶段在3DAOI、3DSPI等新产品带动下,公司迅速从疫情冲击中恢复:(1)3DAOI在检测的稳定性、精确性和可靠性方面均强于2DAOI,且因其技术壁垒较高,市场价往往为2DAOI的2-3倍。目前公司的3DAOI已经成功打入比亚迪供应链;(2)3DSPI方面,客户与2DAOI客户重合度极高,有望快速放量;(3)MiniLEDAOI有望在MiniLED行业高速增长期获取行业发展红利。此外,新品的推出使得公司具备了SMT整线销售的能力,相较此前单品销售具备高性价比、信息互联等优势。考虑到公司实现3D检测技术的突破,并逐渐实现进口替代,预计机器视觉业务将于2021年步入高速增长阶段。

   下游布局领域进一步增加,进口替代下机器视觉龙头可期公司具备较强的自主研发能力,检测精度已经从满足PCBA的检测要求提升到了满足半导体后端制程的检测要求。同时基于公司3D检测技术的完整性及通用性,公司正在除消费电子外的其他下游领域积极布局,目前已在FPC、汽车电子、医药、半导体、锂电、纺织等行业进行相关的AOI产品研发。公司有望逐步实现进口替代,成长为国内机器视觉龙头。

   风险提示:疫情影响下游景气度回升;新产品市场拓展效果不及预期