克来机电(603960):本部设备订单饱满,汽零业务逐渐复苏中-年度点评

事件:。①公司发布2020年报,2020年实现收入7.66亿元,同比下降3.79％;实现归母净利润1.29亿元,同比增长29.20％。公司同时发布2020利润分配预案,拟向全体股东每10股派发现金红利1.49元(含税),现金分红占归母净利润的30％。

   ②公司发布2021一季报,2021Q1实现收入1.33亿元,同比下降20.69％;实现归母净利润2283.20万元,同比下降21.03％。

   自动化设备订单饱满,收入端即将启动高增长。2020年公司自动化设备业务实现收入3.04亿元,同比下降22％;毛利率38.05％,同比增加1.28pct。收入下降系2020上半年疫情影响汽车制造业,其固定资产投资出现大幅下降,下半年起行业景气度不断提升。根据公司报表,一季度末公司存货9699万元,购买商品、接受劳务支付的现金9504万元,自去年三季度至今一直在增长,预示本部订单饱满;参考历史存货周转天数,预计今年Q2-Q3起收入端将启动高增长。

   汽零业务拖累一季度业绩,目前逐步复苏中。2020年汽车零部件实现收入4.61亿元,同比增长13.64％;毛利率28.09％,同比增加5.52pct,系国六产品占比提升带来;众源净利润7052万元,同比增长52％,实现高速发展。但今年一季度下游缺芯片影响产量,公司燃油分配器开工率低,对利润造成不利影响,目前正在稳步复苏中。根据公司新产能建设进度,将于2021年10月和2022年12月分别新增产能20万件和100万件。

   技术先进,二氧化碳热管理系统零部件进展顺利。二氧化碳热泵系统压强更高,对管路及零部件提出更高要求。公司的二氧化碳高压冷媒导管已通过大众MEB实验认证,并进入产能建设、筹备量产阶段。二氧化碳热泵空调系统是新能源车热管理的重要发展方向之一,能大幅提升电动车在低温环境下的续航里程,未来发展潜力十足。

   盈利预测与投资建议:预计2021年-2023年公司营业收入分别为9.78亿元、13.74亿元、17.73亿元,归母净利润分别为1.92亿元、2.50亿元和3.52亿元,对应EPS分别为0.74元、0.96元和1.35元。维持"买入"评级。

   风险提示:汽车行业资本开支下行,新产品进展不顺。