苏宁易购(002024):业绩基本符合快报,物流基地建设进展顺利-2020年年报点评

公司2020年营收同比减少6.29％,实现归母净利润-42.75亿元公司公布2020年年报:2020年实现营业收入2522.96亿元,同比减少6.29％;实现归母净利润-42.75亿元,折合成全面摊薄EPS为-0.46元;实现扣非归母净利润-68.07亿元。单季度拆分来看,4Q2020实现营业收入714.34亿元,同比增长4.71％;实现归母净利润-48.22亿元,折合成全面摊薄EPS为-0.52元;实现扣非归母净利润-57.98亿元。

   公司2020年综合毛利率下降3.54个百分点,期间费用率下降2.64个百分点2020年公司综合毛利率为10.99％,同比下降3.54个百分点。单季度拆分来看,4Q2020公司综合毛利率为0.64％,同比下降13.31个百分点。2020年公司期间费用率为13.70％,同比下降2.64个百分点,其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为10.18％/1.85％/0.78％/0.90％,同比分别变化-2.28/+0.01/-0.05/-0.32个百分点。4Q2020公司期间费用率为8.49％,同比下降7.54个百分点,其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为6.61％/1.82％/-0.63％/0.68％,同比分别变化-6.40/+0.41/-0.98/-0.57个百分点。零售云加盟店拓展迅速,物流基地建设进展顺利报告期内,苏宁易购零售云加盟店拓展迅速,全年新开门店3,201家,在三四级市场树立了渠道领先优势。物流新增、扩建9个物流基地,完成10个物流基地的建设,加快物流仓储用地储备,摘牌西安、南宁、南京、南昌、昆明等8个城市物流仓储用地,截至2020年12月31日公司已在48个城市投入运营67个物流基地,在15个城市有17个物流基地在建、扩建。

   上调盈利预测,维持"增持"评级公司业绩基本符合业绩快报(业绩快报归母净利润为-39.13亿元),公司2020年进行系列降本增效和业务聚焦工作,有助于改善公司盈利能力,我们分别上调对公司2021/2022年EPS的预测472％/339％至0.05/0.09元,新增对2023年预测0.11元。公司零售云业务和物流基建进展顺利,有助于提升公司竞争实力,维持"增持"评级。

   风险提示

   一线城市地产景气度下降,经营性现金流不稳定。