阳光城(000671):业绩增长靓眼,财务持续优化-2020年报点评

营收、净利均衡高增,精细化管理卓有成效

   2020年,公司实现营业收入822亿元,同比增长34.6％；归母净利润52亿元,同比增长29.9％,符合预期。公司以利润为导向,提升运营效率,有效压降营销费率和管理费率,同时注重投资人回报管理,ROE和分红比例不断提升。预期公司未来将继续达成较好的业绩兑现度。

   销售平稳增长,土储质量较高

   2020年,公司实现销售金额2180亿元,同比上升3.3％,达成2000亿元的销售目标,销售节奏及去化率保持稳定。公司稳健制定2021年销售目标为2200亿元。持续聚焦布局一二线城市群,截至2020年末,公司总土储建面4252万㎡,土储覆盖率为278％,合理适度；可售货值5627亿元,其中一二线城市可售货值占比76％,平均楼板价为4366元/平方米,地货比为31％,仍维持在良好水平。?

   财务表现明显改善,市场认可度进一步提升

   截至2020年末,公司净负债率降至95％,较上年末下降43个pct,剔除预收的资产负债率79％,现金短债比1.53,"三道红线"由橙档降至黄档。基于不断优化的财务表现,资本市场认可度进一步提升,多家机构上调评级,融资成本较上年下降28个bp。?拟分拆物管公司上市,符合公司整体利益公司拟分拆控股物管子公司阳光智博至境外上市,有利于提升公司物业板块自身的市场竞争能力,进一步改善公司的财务状况,并支撑公司保持较好的持续盈利能力,符合公司股东的整体利益。

   业绩增长靓眼,财务持续优化,维持"买入"评级

   公司业绩增长靓眼,财务持续优化,预计公司2021、2022年的归母净利分别为70、80亿元,对应EPS为1.69、1.95元,对应最新股价的PE为3.7、3.2倍,维持"买入"评级。

   风险

   公司开发物业销售、结算不及预期或市场调控超预期。