富满电子(300671):Q1业绩超预期,2021年多业务共振-一季点评

事件:2021年4月8日晚公司发布2020年年报及2021年Q1业绩预告,其中2020年营收8.36亿元,同比增加39％,归母净利润1.08亿元,同比增加182％；2021年Q1归母净利润预计5500-6500万,同比+732％-884％。

   点评如下:

   快充＆LED业务推动2021Q1业绩超预期。2021年4月8日晚公司发布2020年年报及2021年Q1业绩预告,其中2020年营收8.36亿元,同比增加39％,归母净利润1.08亿元,同比增加182％,拆分Q4营收3.23亿,同比增加78％,环比增加23％,业绩0.36亿,同比增加211％,环比增加5.2％,我们之前预判Q4迎来业绩拐点,主要源于:(1)受益下游小间距＆miniLED显示驱动IC爆发需求,公司的FM6与TC7系列产品在性能、价格上优势明显,放量明显；(2)下游快充等新产品爆发需求,受益于竞争对手产能有限,公司快充PD系列芯片受益国产替代加快推进,公司2021年Q1归母净利润预计5500-6500万,同比+732％-884％,环比增加41％-67％,业绩超预期验证增长拐点。

   行业供需紧张,公司2021年多业务共振。当下led驱动及快充等芯片供不应求,公司产品不断涨价,根据公司2020年营收结构其中LED控制及驱动、PMIC、其他芯片(含射频)营收占比分别为47％、35％、10％等,展望2021年多业务将迎来成长共振:(1)LED驱动芯片受益小间距＆Miniled渗透率成长迎来持续需求,公司在小间距＆miniLED直显领域开拓出性能行业领先的FM6与TC7系列芯片,依托较好的性价比迅速占领洲明、木林森等优质客户推进国产化;(2)电源管理芯片受益快充新机遇:电源管理芯片行业厚坡长雪壁垒较高,公司深耕数年400多款产品,前瞻布局快充等产品线,公司2021年成长一方面受益快充协议芯片国产化放量,同时加快推进协议芯片+acdc+mos模块化asp提升。(3)射频业务迎来成长:根据公司2020年9月公告,公司与杭州灵芯微电子有限公司合资经营5G项目,公司整合灵芯微5G市场能力,2021有望在射频开关、SAW滤波器等带来成长突破机会。?

   盈利预测:我们调整公司2021/2022年营收分别为12.25、16.55亿元；归母净利润2.80(上调5.6％)/3.66亿元(上调3.7％),同比分别增长178％、31％,对应PE26/20,我们看好公司受益小间距＆Miniled驱动、快充升级以及Mosfet涨价等多业务景气共振,参考业务拐点、射频期权,维持"买入"评级。

   风险提示:产能扩张不及预期,涨价不及预期,5G射频等不及预期