明微电子(688699):驱动IC持续紧缺,乐观展望全年-公司财报点评

事件:3月23日,公司发布20年年度报告,公司实现全年营收5.3亿元,同比增长13.5％；实现归母净利润1.1亿元,同比增长35.4％。

   受益于行业增长,深耕照明领域。集成电路产业是国民经济中关键性和战略性的产业,是现代信息产业的基础和核心产业之一,一直以来占据半导体产品80％以上的销售额,近年来更是呈现出快速增长的态势,具备广阔的市场空间。公司一直深耕于LED显示驱动芯片、LED照明驱动芯片、电源管理芯片设计领域。

   在现代社会具有广泛的用途,如照明、平板显示、医疗器件等。驱动芯片作为LED器件中不可或缺的核心部件。公司始终坚持以自主创新驱动发展,注重集成电路技术的研发升级,通过产品迭代更新构筑市场竞争优势,在相关应用领域具有较强的竞争力。

   公司专注照明十多年,品牌形象在业内受到认可。公司作为国内较早进入驱动IC领域的企业,十几年来一直专注于驱动IC设计研发,品牌优势积累丰厚。公司以提供优质的产品和服务为出发点,技术先行带动产品品质和性能的双向提升,良好的口碑使公司在LED驱动IC领域树立了优质的品牌形象。凭借技术创新优势以及一流的产品和服务,公司与下游行业内强力巨彩、联建光电、利亚德等众多大型企业建立了稳定的合作关系。

   立足市场,展望未来。公司计划2021年围绕设计研发、市场拓展、供应链建设三条主线,以研发为核心,不断拓展市场。公司设立创显中心和研发中心,研发中心以照明、智能照明、电源管理等模拟类产品研发以及高压工艺开发为目标,优化现有产品性能、持续研发新技术和应用方案。充分发挥产业的成本优势,吸引优秀研发设计人才,以研发带动、技术先行引领公司业务向更广阔的市场拓展,加快募投项目的研发进程。

   盈利预测:我们预计公司2021-23年营业收入分别为8.4/11.0/14.1亿元,归母净利润分别为1.9/2.5/3.2亿元,首次覆盖给予“推荐”评级。

   风险提示:1)集成电路设计行业升级换代速度快,存在升级迭代及创新风险；2)公司产能扩张缓慢,跟不上下游需求；3)盈利预测的不可实现性和估值方法的不适用性。